紡織行業(yè)由于出口依存度大、平均利潤率低等因素，一直被視為受人民幣升值負(fù)面影響最大的行業(yè)之一。但截至目前，紡織板塊上市公司的業(yè)績卻反駁了市場的這種看法。
升值對紡織業(yè)的沖擊尚不明顯。自去年7·21匯改以來，紡織行業(yè)保持了平穩(wěn)增長的態(tài)勢，財務(wù)狀況也有所改善。但業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，隨著人民幣進(jìn)一步升值，行業(yè)震蕩調(diào)整在所難免。
出口與利潤一同增長
2006年上半年，紡織行業(yè)整體上不斷回暖。申銀萬國最近的一份研究報告顯示，06年中期，紡織行業(yè)凈利潤增速達(dá)28%，凈資產(chǎn)收益率同比也提升了4.5%，達(dá)到6.5%。
從出口量來看，2005年7月匯率改革后，紡織品出口額僅在8月出現(xiàn)小幅下挫，但到當(dāng)年的12月便止跌反彈。進(jìn)入2006年，除2月份因季節(jié)因素而相對較低之外，3月份以來的出口額都處在與前兩年持平、甚至還略高的水平上。今年6月和7月，紡織品出口額更是分別達(dá)到了124.9億美元和129.3億美元，均刷新此前歷史記錄。
更為“意外”的是，我國紡織品行業(yè)在出口價格方面顯示出了較強的適應(yīng)性。有研究表明，我國紡織品出口并未因人民幣升值而降價，因此，升值后紡織類上市公司財務(wù)狀況有所改善。
根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在匯改后的半年中（2005年7-12月），月度利潤率同比增加幅度竟比之前有較大幅度上升，從0.02%-0.13%升至0.21%-0.43%。2006年1-7月企業(yè)利潤率繼續(xù)改善。與此一致，其資產(chǎn)負(fù)債率在匯改之后也呈不斷走低的態(tài)勢。
接受采訪的紡織類上市公司均認(rèn)為，人民幣升值對公司經(jīng)營造成的負(fù)面影響尚不顯著。
以對外貿(mào)易為核心業(yè)務(wù)之一的G中大（600704），其紡織品出口占公司總出口的八成左右。公司董事會秘書祝卸和向記者介紹，2006年1-8月，出口業(yè)務(wù)保持了平穩(wěn)發(fā)展的態(tài)勢�？偣矊崿F(xiàn)出口25，409萬美元，利潤3077萬元，利潤同比增長20.16%。
外貿(mào)業(yè)務(wù)占三分之一強的G中紡（600061）今年上半年實現(xiàn)銷售收入5.76 億元，同比增長25%，主營業(yè)務(wù)利潤4023 萬元，同比增長56%，稅后利潤682萬元，同比增長234%。公司證券事務(wù)代表沈強表示，中紡的外貿(mào)有進(jìn)口也有出口，一定程度上抵消了升值的壓力。另外，公司的毛紡原料基本都是進(jìn)口澳大利亞的羊毛，以澳元結(jié)算，所以人民幣升值的壓力不是很顯著。
棉紡企業(yè)G常山（000158）中報顯示，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入12.58 億元，比去年同期提高16.81%；凈利潤2909.7 萬元，比去年同期提高42.19%。公司有關(guān)人士表示，人民幣升值雖然對出口造成不利影響，但進(jìn)口棉花價格也相對降低，公司積極利用配額從國際市場采購低價棉，遏制了生產(chǎn)成本的增加。G龍頭（600630）、G雅戈爾（100177） 、G杉杉（600884）等外貿(mào)業(yè)務(wù)比重較大的紡織企業(yè)2006年中報業(yè)績均有不同程度的增長。
8%或是紡織業(yè)可承受升值上限
“從目前的情況看，人民幣升值對紡織業(yè)的負(fù)面影響還不明顯，主要是因為升值的幅度還在紡織行業(yè)可承受的范圍內(nèi)。”國泰君安行業(yè)分析師李質(zhì)仙表示。
業(yè)內(nèi)專家表示，根據(jù)2006年上半年的數(shù)據(jù)，綜合考慮貿(mào)易品在成本中的比重、行業(yè)議價能力等因素，以出口產(chǎn)品盈虧平衡點作為承受人民幣最高升值幅度，紡織行業(yè)出口產(chǎn)品可承受的升值幅度在6%－8%。超過這個上限，紡織企業(yè)的議價能力將大為減弱，我國紡織品在國際上的價格優(yōu)勢也將慢慢消失。
李質(zhì)仙認(rèn)為，人民幣升值一方面可以降低紡織行業(yè)部分進(jìn)口原料的價格，比如棉花、毛精紡原料等，同時，這些原料的進(jìn)口價格走低，也可以影響到國內(nèi)市場。另一方面，我國的紡織品在國際同類產(chǎn)品中，價格一般便宜15%-20%，因此，可以通過提價以轉(zhuǎn)嫁升值帶來的利潤損失。
銀河證券分析師魏杰指出，不同的紡織子行業(yè)，以及不同規(guī)模的企業(yè)，對人民幣升值承受能力的分化也很明顯。棉紡、化纖行業(yè)作為紡織行業(yè)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，雖然附加值低、議價能力低，其出口產(chǎn)品對人民幣升值的承受能力最弱，但原料進(jìn)口比重較大、產(chǎn)品出口比重小，因此受人民幣升值的影響不大。而家紡、針織、服裝等子行業(yè)出口依存度較大，所受的影響會大一些。
業(yè)內(nèi)人士介紹，我國紡織品出口價格的敲定，基本是依據(jù)“盈利空間＋制造成本＋額外因素”的原則。其中盈利空間是定價核心，然后根據(jù)制造成本和額外因素的變動相應(yīng)調(diào)整商品單價，若人民幣適度升值，以外幣計價的制造成本將被動上升，根據(jù)出口紡織品定價模式，升值因素將大部分轉(zhuǎn)移為出口價格的上升，盈利空間則相對穩(wěn)定。由于我國紡織品具有較強的國際競爭力，人民幣適度升值并不意味著行業(yè)的盈利空間一定會被大幅壓縮。
事實上，多數(shù)紡織企業(yè)在人民幣升值后，積極采取了措施加以應(yīng)對。
G中大的祝卸和介紹，公司在對外合同的談判中，充分考慮人民幣升值因素，隨時跟蹤，談價格時加入一定的提前量，一般先提價2%。此外，由于人民幣是緩慢升值，所以可以通過加快結(jié)匯，以及運用一些金融工具來套期保值，降低風(fēng)險。
G雅戈爾主管外貿(mào)業(yè)務(wù)的嚴(yán)海平表示，人民幣升值會使利潤率降低一些，但今年上半年公司出口增長15%左右，而且通過談判來調(diào)整價格，根據(jù)預(yù)測升值幅度，把提價因素加進(jìn)合同。雅戈爾的出口產(chǎn)品中，分?jǐn)偭松岛推渌杀镜纳蠞q。他認(rèn)為，服裝產(chǎn)品價格調(diào)整空間還比較大。
G龍頭證券事務(wù)代表介紹，公司外貿(mào)出口占主營收入的50%左右，人民幣升值以來，公司和客戶往往以約定匯率的方式進(jìn)行交易，并在一定程度上提高出口價格來消化升值對利潤的不利影響。此外，公司還通過集團采購的方式降低原料成本，保持盈利。
“升值對于全國企業(yè)來說都是一視同仁的，從這個角度看是公平的，企業(yè)也會逐步作出適應(yīng)。”廣東省絲綢進(jìn)出口集團副總經(jīng)理王勇力表示。
紡織業(yè)的實際運營業(yè)績也表明，匯改以來人民幣升值幅度至少有一半已經(jīng)被成功轉(zhuǎn)嫁到進(jìn)口商身上，在適度提價的同時，處于行業(yè)上游的家紡、服裝等企業(yè)還將一部分成本轉(zhuǎn)給下游的原料企業(yè)。因此議價能力較強的大型出口企業(yè)并未傷筋動骨。
產(chǎn)業(yè)調(diào)整壓力正在加劇
“能夠通過提價把升值的成本轉(zhuǎn)嫁給進(jìn)口商，是因為我國的紡織產(chǎn)品在國際上還有價格優(yōu)勢，但是如果人民幣升值超過8%，再往上提價就沒那么容易了。”李質(zhì)仙坦言。
目前多個機構(gòu)和國際投行都預(yù)測，人民幣未來12個月將有更多的升幅。高盛首席亞洲經(jīng)濟學(xué)家金喧培（Sun Bae Kim）預(yù)測，人民幣將在現(xiàn)在的基礎(chǔ)上再升值6%左右。但根據(jù)國家發(fā)改委一份最新研究報告顯示，我國紡織行業(yè)的平均利潤率僅有3%。也就是說，用不了一年，紡織行業(yè)這3%的行業(yè)平均利潤率就有可能被蠶食。如果不能再以提價的方式轉(zhuǎn)嫁升值成本，則意味著紡織品出口將無利可圖。
“走一步看一步吧。不賺錢的生意我們肯定是不會做的。不過人民幣的升值是漸進(jìn)的，不是一次到位，這樣就能給我們時間來適應(yīng)和做長遠(yuǎn)的打算，比如說提高產(chǎn)品技術(shù)水平和附加值。”祝卸和表示。他介紹，G中大正在改進(jìn)出口業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高出口商品的檔次。
嚴(yán)海平表示，新開發(fā)的產(chǎn)品由于外商不了解，信息不充分，所以提高價格就相對容易些。G雅戈爾目前出口的新品種VP（免燙襯衫）和DP（全免燙襯衫）賣的就很不錯，附加值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于普通襯衫。
G龍頭的出口業(yè)務(wù)主要是定點加工貼牌生產(chǎn)，有關(guān)人士透露，公司正推進(jìn)與杜邦、鱷魚、迪士尼、旭化成等國際著名品牌的戰(zhàn)略合作，“引進(jìn)來”和“走出去”，逐步形成自己的品牌。
中國紡織品出口已經(jīng)出現(xiàn)量平價增的趨勢。中國紡織品進(jìn)出口商會副會長曹新宇表示，中國紡織品服裝出口應(yīng)該向“適中價格”、“可以依賴的質(zhì)量”和“優(yōu)質(zhì)的服務(wù)”三方面努力，實現(xiàn)“穩(wěn)定低端、擴大中端、突破高端”的目標(biāo)。
我國紡織業(yè)產(chǎn)業(yè)調(diào)整升級在所難免。今年十部門下發(fā)的《加快紡織業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級若干意見》，已經(jīng)要求沿海地區(qū)和中心城市適度控制棉紡、化纖常規(guī)產(chǎn)品產(chǎn)能的擴張，重點要在時尚品牌、研發(fā)設(shè)計、市場控制力等方面有所突破。
中國紡織經(jīng)濟研究中心副主任孫淮濱指出，以后我國紡織業(yè)調(diào)整的方向是提升附加值，創(chuàng)建具有國際影響力的自主品牌，使我國由“紡織大國”向“紡織強國”轉(zhuǎn)變。
人民幣升值幅度至少有一半被成功轉(zhuǎn)嫁到進(jìn)口商身上，在適度提價的同時，處于行業(yè)上游的家紡、服裝等企業(yè)還將一部分成本轉(zhuǎn)給下游的原料企業(yè)。
之所以能夠通過提價把升值的成本轉(zhuǎn)嫁給進(jìn)口商，是因為我國的紡織產(chǎn)品在國際上還有價格優(yōu)勢，如果人民幣升值超過8%，再往上提價就沒那么容易了。 |
