“兩稅合并”使紡織服裝公司受益有限

　“兩稅合并”于2008年1月開始實(shí)施的可能性較大。新稅法實(shí)施對(duì)紡織服裝上市公司業(yè)績(jī)的正面影響不明顯。

　　根據(jù)對(duì)62家紡織服裝上市公司2005年數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，62家公司加權(quán)平均實(shí)際所得稅率為24.91%；其中有64.5%的公司名義所得稅稅率為33%，但實(shí)際稅率在25%以上的僅有40%。

　　其原因主要有：一是績(jī)差企業(yè)彌補(bǔ)以前年度虧損，造成所得稅率過(guò)低；二是子公司享受優(yōu)惠稅率，合并報(bào)表后實(shí)際 稅率下降；三是一些企業(yè)應(yīng)納稅所得額與利潤(rùn)總額差距較大；四是占利潤(rùn)比重較大的雅戈?duì)�、魯泰等�?jī)優(yōu)公司的實(shí)際所得稅率較低，拉低了總體水平。

　　我們剔除實(shí)際所得稅率與名義稅率差異過(guò)大的公司進(jìn)行分析，結(jié)果顯示，僅有34%的公司受益于25%的新稅率；凈利潤(rùn)增幅在10%以上的公司僅有9家；EPS增加在0.02元以上的僅有孚日股份、新野紡織和紅豆股份3家。

　　紡織行業(yè)合資企業(yè)占比較大，目前外企的"兩稅合并"過(guò)渡期稅率安排尚不明朗。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，外企將面臨新稅率帶來(lái)的盈利壓力。以2005年數(shù)據(jù)測(cè)算，25%的新稅率將使紡織板塊66%的公司凈利潤(rùn)下降。

新稅法將實(shí)行合理工資據(jù)實(shí)扣除、研發(fā)費(fèi)用150%扣除和廣告費(fèi)扣除等新規(guī)，使服裝行業(yè)中工資較高、研發(fā)費(fèi)用和廣告費(fèi)用較高的品牌渠道類公司明顯受益。有助于七匹狼和雅戈?duì)柕裙酒放茟?zhàn)略的發(fā)展。