今年伊始,又一家來自廣東的服裝企業(yè)宣布了上市計(jì)劃,來自珠海的威絲曼計(jì)劃2008年在深圳交易所中小企業(yè)板掛牌上市。 中國服裝企業(yè)經(jīng)過將近20年的發(fā)展,出現(xiàn)在很多成長型企業(yè)面前的一個(gè)選擇是:如何借助資本市場躍上一個(gè)新臺階? 國內(nèi)資本市場的火爆也使得“上市”這個(gè)目標(biāo)愈發(fā)迫切了,上市融資,是很多欲做大做強(qiáng)的服裝企業(yè)尤其是民營企業(yè)一個(gè)迫切的渴望,但上市之路對他們來說并不是一條坦途。 上市夢想 何時(shí)成為現(xiàn)實(shí)? 。紫壬习肽瓴粩啾疾ㄓ诳偣舅诘睾褪鞘兄g,作為一家大型民營服裝企業(yè)上市申報(bào)工作的負(fù)責(zé)人,他所在公司已經(jīng)是第三年申報(bào)了公司業(yè)績,連續(xù)三年保持穩(wěn)定增長,利潤年增長在30%以上。4月份剛剛上報(bào)了材料,今年能否上市成功又到了“敏感時(shí)期”。但到底能否成功上市,他心里還是沒底。 “對民營企業(yè)上市影響最大的恐怕就是政策層面的影響了,”W先生對記者說,“民營企業(yè)上市之路還是不如國營企業(yè)順暢,前幾年A股市場主要面向大型國有企業(yè)股權(quán)分置改革,證監(jiān)會對民營企業(yè)的審查也比較嚴(yán)格。前幾年A股市場一直處于熊市環(huán)境,融資環(huán)境不佳拖慢了我們的上市步伐。” 對于民營企業(yè)比例占到90%以上的國內(nèi)服裝企業(yè)來說,這是一個(gè)他們不得不面對的現(xiàn)實(shí)問題。 從A股市場來看,紡織服裝板塊也一直是不太活躍的板塊,受關(guān)注度較低,服裝板塊的績優(yōu)股也大都有“副業(yè)”來支撐其業(yè)績,“生產(chǎn)制造型民營服裝企業(yè),上市存在較大困難,早幾年上市的服裝企業(yè)也大都有其他業(yè)務(wù)支撐,像涉足房地產(chǎn)、能源和機(jī)械制造等其他行業(yè)。”某分析師這樣對記者說。從目前整個(gè)紡織服裝出口形勢看,人民幣升值壓力和出口退稅調(diào)低壓力,都在擠占著生產(chǎn)制造型企業(yè)的利潤,沿海地區(qū)的勞動力等生產(chǎn)要素成本上升也使得生產(chǎn)制造型企業(yè)未來的發(fā)展空間不容樂觀。 可以說,國內(nèi)具有上市實(shí)力的大型服裝民營企業(yè)以生產(chǎn)制造型為主的現(xiàn)狀,是制約民營服裝企業(yè)上市一條重要的原因。 “民營企業(yè)的誠信問題也是制約服裝企業(yè)上市的重要原因,”某業(yè)內(nèi)人士對記者說,“服裝企業(yè)早些年間偷漏稅的現(xiàn)象比較常見,而且對于企業(yè)核心資產(chǎn)的評估存在偏差。” 2006年底開始的A股大牛市行情更加激發(fā)了服裝企業(yè)的上市欲望,而上市對于民營企業(yè)的好處是顯而易見的,除了可以從股市上公開籌募資金外,對于創(chuàng)立之初股東權(quán)益不明確的企業(yè),上市也是一個(gè)可以讓股東之間權(quán)益更明晰的好辦法,上市后,企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者更能體現(xiàn)個(gè)人“身價(jià)”,財(cái)務(wù)經(jīng)營公開透明,更能促使家族化企業(yè)走向現(xiàn)代企業(yè)管理制度。 目前深市的中小企業(yè)板塊對于民營企業(yè)來說是個(gè)契機(jī),在深市上市的難度要小于滬市。一般欲上市的公司都是采取拿集團(tuán)旗下某個(gè)公司去上市,然后集團(tuán)控股這樣的方式。 目前滬深兩市中,純服裝類上市公司有大約20家,而兩市的上市公司有1400家,自從2004年七匹狼在深市中小板塊上市以來,醞釀上市的服裝企業(yè)不少,但成功上市的服裝企業(yè)案例還不多見。 上市,成了大多數(shù)有實(shí)力的民營服裝企業(yè)的一個(gè)夢想,只是這個(gè)夢想成為現(xiàn)實(shí)還要走一段較長的路。 服企緣何難獲VC青睞? 。郑茫L(fēng)險(xiǎn)投資)是近年來熱得發(fā)燙的詞,根據(jù)《2006年中國創(chuàng)業(yè)投資年度報(bào)告》資料顯示,目前中國市場是VC最青睞的,2006年中國創(chuàng)業(yè)投資市場的投資總額超過以往任何一個(gè)年度,投資金額高達(dá)17.8億美元,同比增長52.1%,對于上市之路不太好走的民營服裝企業(yè)來說,獲得風(fēng)險(xiǎn)投資不失為一個(gè)從資本市場獲取資本的良方。然而,事實(shí)情況怎樣呢? 英聯(lián)投資是一家專門針對中國內(nèi)地企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司,目前管理著34億美元的基金,它是由一家擁有超過55年投資經(jīng)驗(yàn)的英國政府的投資機(jī)構(gòu)——英聯(lián)邦投資集團(tuán)(CDC Capital Partners)演變而來的,該公司在消費(fèi)領(lǐng)域曾經(jīng)投資“蒙牛”等國內(nèi)優(yōu)秀企業(yè),投資經(jīng)理張大軍曾經(jīng)接觸過一些內(nèi)地服裝企業(yè),但總的來說真正進(jìn)入實(shí)質(zhì)性投資的項(xiàng)目不多,因?yàn)樗麄儽容^關(guān)注在消費(fèi)品領(lǐng)域里表現(xiàn)良好的行業(yè)優(yōu)勢企業(yè)。 “作為風(fēng)險(xiǎn)投資,我們更青睞那些比較‘干凈’的企業(yè)。”張大軍所說的“干凈”企業(yè)代表初創(chuàng)資金來源清晰、財(cái)務(wù)透明度高、股東構(gòu)成簡單、股權(quán)清晰的企業(yè),這恰恰是一些民營服裝企業(yè)的短板。 此外,VC在看企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)還比較注重企業(yè)在銷售終端的控制能力,有些大型企業(yè)反而不在他們感興趣的范圍內(nèi),“一是這些發(fā)展多年的大企業(yè)不缺錢,二是在我們看來生產(chǎn)加工型的大企業(yè)未來盈利并不樂觀,三是國內(nèi)大型企業(yè)的品牌過多集中在中低端產(chǎn)品層面上。”張大軍解釋說。 VC對欲投資的服裝企業(yè)考量是全方位的,畢竟風(fēng)險(xiǎn)投資最重要的是以最小的代價(jià)獲得最大的利潤回報(bào)。直營店鋪過少、代理商店鋪占整個(gè)市場比重過多、企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)整體素質(zhì)不高也是一些不利因素。 服裝企業(yè)的運(yùn)營模式缺乏創(chuàng)新,也是難以獲得風(fēng)險(xiǎn)投資很重要的因素。前不久媒體關(guān)注的網(wǎng)絡(luò)銷售襯衫的運(yùn)營商PPG獲得三大“風(fēng)投”的追捧,大概是近期服裝企業(yè)獲得的最大宗“風(fēng)投”的案例了,仔細(xì)分析一下,PPG其實(shí)已經(jīng)超越了傳統(tǒng)的服裝企業(yè)的范疇,其創(chuàng)始人也不是服裝從業(yè)者,全新運(yùn)營模式、和互聯(lián)網(wǎng)有密切關(guān)系、領(lǐng)導(dǎo)人是外籍人士,這三點(diǎn)是PPG獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的重要因素。 曾經(jīng)操作過多起國際服裝公司并購案的安博思管理咨詢公司的高級合伙人、意大利人PAOLO BORZATTA談到能夠獲得投資公司青睞的時(shí)尚品牌應(yīng)該具有三大因素:品牌知名度、渠道、固定資產(chǎn)。 他也曾提到品牌要“干凈”,在他看來,干凈意味著這個(gè)品牌沒有太多授權(quán),“有些企業(yè)在講述他們的核心競爭力時(shí)總是習(xí)慣于提他們占有的土地面積,但我們并不看重這些,”PAOLO BORZATTA說,“除了上面說的三大要素外,投資方更看重企業(yè)是否有一個(gè)實(shí)力很強(qiáng)的設(shè)計(jì)總監(jiān)。”他談到一個(gè)由他經(jīng)手的國際成功并購案例:一個(gè)財(cái)團(tuán)收購了一個(gè)美國男裝品牌,收購價(jià)格很貴,但由于該品牌設(shè)計(jì)總監(jiān)實(shí)力很強(qiáng),把產(chǎn)品線從男裝延伸到了女裝領(lǐng)域,讓投資人賺了很多錢。 資本永遠(yuǎn)追逐可以給它帶來利益的地方。無論是上市也好,獲得“風(fēng)投”也好,借助資本市場獲取企業(yè)長足的發(fā)展,對于大多數(shù)服裝企業(yè)來說,沒有什么捷徑可循,練好內(nèi)功才是關(guān)鍵。 |