通過對紡織服裝行業(yè)“三駕馬車”：投資、出口和內(nèi)需的簡要分析，我們認為，盡管行業(yè)具有全球第一的市場競爭力，行業(yè)強大的出口能力卻難以得到盡情地釋放，中國宏觀經(jīng)濟必然引導(dǎo)和鼓勵向內(nèi)需方向轉(zhuǎn)移。
基于對紡織服裝行業(yè)發(fā)展“升級和轉(zhuǎn)型”主題的判斷，我們認為行業(yè)的發(fā)展趨勢是從傳統(tǒng)的數(shù)量價格競爭向質(zhì)量品牌競爭轉(zhuǎn)變、從出口導(dǎo)向型向內(nèi)需主導(dǎo)型轉(zhuǎn)變。
在本報告中，我們重點分析了由于內(nèi)需擴大和消費升級的加速，行業(yè)中具有消費品特質(zhì)的產(chǎn)品需求增長潛力巨大。
認為未來對于品牌服裝(尤其是休閑服類的品牌服裝)的需求進一步向好，同時景氣度將向上游產(chǎn)業(yè)傳導(dǎo)。
從宏觀數(shù)據(jù)來看，2007年1-4月累計社會消費品零售總額27860億元，同比增長15.1%，為近5年的高值；4月份單月的零售總額6673億元，同比15.5%的增速更是創(chuàng)造了10年以來的同期歷史新高。消費升級加速的趨勢十分明顯。
2006年，我國服裝鞋帽針紡織品類商品零售額增長18.8%，增幅創(chuàng)三年以來新高；2007年一季度同比增速更是達到27.2%，其中服裝類同比增長29.8%，遠高于同期社會消費品零售總額14.9%的增幅。在內(nèi)需啟動的大背景下，行業(yè)消費升級加速的拉動效應(yīng)凸現(xiàn)。
我們認為“消費品企業(yè)特質(zhì)”明顯的品牌型企業(yè)，將在內(nèi)需高速增長的背景下，獲益于行業(yè)的升級轉(zhuǎn)型，它們的發(fā)展空間和速度都有望獲得突破。
建議重點關(guān)注紡織服裝板塊4家公司，重申“增持”評級：
稀缺的品牌經(jīng)營企業(yè)??七匹狼( 18.65,-1.81,-8.85%)(002029)
休閑服上游企業(yè)??眾和股份( 14.10,-1.57,-10.02%)(002070)服裝輔料世界級龍頭??潯興股份(002098)、偉星股份( 20.32,-2.20,-9.77%)(002003)
1.基本運行情況
1.1投資增幅回落低端產(chǎn)能過剩
2006年在國家抑制投資增長過快、規(guī)模過大的宏觀政策引導(dǎo)下，紡織行業(yè)累計投資完成額同比增長21.1%，較2005年減少了16.9個百分點，也低于同期全國城鎮(zhèn)累計投資完成額同比26.6%的平均增速。
今年1-2月，行業(yè)的投資沖動又開始顯現(xiàn)，同比增速達到39.4%，較2006年同期增加了12.2個百分點，也遠高于同期全國城鎮(zhèn)累計投資完成額同比23.4%的平均增速。截至2007年3月，行業(yè)投資增速再次受到抑制，增幅回落至24.6%，稍低于全國25.3%的水平。
我國紡織服裝業(yè)投資的快速增長，一方面是由于全球化的產(chǎn)業(yè)調(diào)整，世界紡織制造業(yè)加速向中國轉(zhuǎn)移，客觀上促進了產(chǎn)業(yè)規(guī)模的快速增長。另一方面由于行業(yè)發(fā)展的需要，大規(guī)模淘汰了落后裝備，產(chǎn)業(yè)升級和設(shè)備更新加速。
在我國紡織工業(yè)生產(chǎn)規(guī)模不斷擴張和競爭能力持續(xù)提升的同時，由于行業(yè)的特性，有效供給仍顯不足，低水平生產(chǎn)能力依然過剩。但隨著市場調(diào)節(jié)機制的作用和國家宏觀調(diào)控的發(fā)揮，這種局面會逐步得以改善。
1.2產(chǎn)量增幅回落調(diào)整趨勢明顯
根據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計顯示，2006年我國規(guī)模以上服裝企業(yè)累計生產(chǎn)服裝170.02億件，其中機織服裝80.96億件，針織服裝88.64億件，較2005年分別提高了11.86%、12.48%和11.17%，但產(chǎn)量增幅大幅回落，較2005年同期增幅分別下降了約4.98%、5.09%和4.94%。產(chǎn)業(yè)調(diào)整是產(chǎn)量增幅回落的主要原因，產(chǎn)業(yè)調(diào)整將產(chǎn)業(yè)資源重新整合，以企業(yè)為核心進行流動，區(qū)域型產(chǎn)業(yè)資源流動步伐暫時放緩。
廣東省、浙江省、江蘇省、山東省和福建省規(guī)模以上企業(yè)產(chǎn)量列全國服裝生產(chǎn)前5名。各地區(qū)的服裝生產(chǎn)在普遍增長的情況下，除福建省、河北省增長幅度較大外，其他各省市增長幅度較2005年有明顯回落。
值得注意的是，福建省的產(chǎn)量增幅為全國最高，同比增長31.12%。從福建省服裝服飾行業(yè)協(xié)會發(fā)布的信息得知，該省紡織品服裝受到了國內(nèi)消費大幅拉動，特別是農(nóng)村市場需求增加的拉動，許多紡織服裝企業(yè)開始把生產(chǎn)、出口逐步轉(zhuǎn)移到滿足國內(nèi)市場需求上來。
福建擁有多家全國知名的品牌服裝企業(yè)：七匹狼、柒牌、勁霸、九牧王、虎都、利郎、才子、寶姿、圣達威等。福建紡織工業(yè)的休閑服類服裝的產(chǎn)業(yè)集群效益尤為突出，產(chǎn)業(yè)鏈也十分完整。天相紡織服裝板塊上市公司中七匹狼(002029)、眾和股份(002070)、潯興股份(002098)和鳳竹紡織( 6.59,-0.73,-9.97%)(600493)均為福建籍企業(yè)，業(yè)績都有良好的表現(xiàn)。一定程度上也證實了在消費升級背景下，我們對品牌服裝行業(yè)景氣度向好的判斷。
1.3衣著出廠價企穩(wěn)議價能力仍待提高
根據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計資料顯示，紡織原料購進價格自2006年以來持續(xù)走低，今年才有小幅反彈；而2006年至今，衣著出廠價指數(shù)卻一直保持平穩(wěn)。僅從這兩項指標(biāo)來看，似乎紡織服裝企業(yè)的議價能力有所提升，實則不然。
我們認為，衣著出廠價受到多個因素的影響，原材料價格是其中較為重要的因素之一。06年以來，紡織服裝企業(yè)的人工成本上漲十分明顯，一定程度上抵減了原材料價格下降產(chǎn)生的影響。而作為出口導(dǎo)向型產(chǎn)業(yè)，人民幣持續(xù)升值和出口退稅率的下調(diào)更是對紡織服裝行業(yè)構(gòu)成了很大的經(jīng)營壓力，所以企業(yè)應(yīng)有很強的提價動機。然而激烈的市場競爭壓力卻抵消了這種產(chǎn)品價格上漲動力，使得衣著出廠價格沒有得到明顯的提高。
分析認為，一方面由于低端產(chǎn)品仍是市場主流，產(chǎn)能存在過剩，供大于求；另一方面由于低端產(chǎn)品的同質(zhì)化嚴重，缺乏品牌和創(chuàng)新的支撐，難以轉(zhuǎn)嫁上漲壓力，企業(yè)的議價能力仍待提高。
2.行業(yè)出口分析
2.1出口增幅回落明顯減順差壓力大
今年1-4月，我國紡織紗線、織物及制品出口159.7億美元，增長10.5%，低于去年同期9.9個百分點；服裝及衣著附件出口282.1億美元，增長17.4%，低于去年同期7.3個百分點；鞋類出口76億美元，低于去年同期4.9個百分點。
今年3月份紡織服裝產(chǎn)品出口出現(xiàn)異常波動，同比出現(xiàn)了負增長。其中，服裝及衣著附件出口46.7億美元，較去年同期減少約18億美元。我們認為，傳統(tǒng)紡織服裝產(chǎn)品出口的負增長一方面與匯率的持續(xù)走高以及去年出口退稅政策調(diào)整有關(guān)；另一方面，政府對“出口虛增”的嚴查也擠出了部分出口“水分”，成為出口異常波動的又一個原因。
2006年紡織服裝行業(yè)貢獻了全國貿(mào)易順差1775億美元的72.7%，2007年1-3月紡織服裝行業(yè)貿(mào)易順差共計209.7億美元，占總額45.2%的比例已有明顯下降。但在政府有關(guān)部門明確表示減順差“將成為2007年中國外貿(mào)發(fā)展的頭等大事”的背景之下，行業(yè)的出口形勢依然嚴峻。
2.2出口形勢不確定因素較多
隨著2007、2008年底中歐、中美紡織品協(xié)議的相繼到期，歐美將不會再對我國紡織品實行配額限制，由于投資、訂單和生產(chǎn)等都有預(yù)先性，如果相關(guān)政策屆時不能明朗，則今年下半年我國對歐(明年下半年對美)貿(mào)易很可能會因企業(yè)等待觀望、推遲出貨等受到影響。
同時，由于國際貿(mào)易保護主義抬頭、我國紡織工業(yè)比較優(yōu)勢在取消配額后集中釋放效應(yīng)逐漸減弱、國內(nèi)人工成本上升、人民幣匯率升值以及進出口政策的調(diào)整都會削弱我國紡織品出口的競爭優(yōu)勢。
有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國棉紡織、毛紡織、服裝的出口依存度分別為20%、27%和60%。紡織服裝行業(yè)，尤其是服裝行業(yè)對于出口貿(mào)易的過分依賴，加大了系統(tǒng)風(fēng)險。
只有實現(xiàn)投資、出口和內(nèi)需三駕馬車的均衡發(fā)展，才能抵御行業(yè)發(fā)展的不確定因素。
為此，中國宏觀經(jīng)濟必然引導(dǎo)和鼓勵向內(nèi)需方向發(fā)展。
3.消費加速趨勢明顯行業(yè)拉動效應(yīng)凸現(xiàn)
3.1消費增速高于市場預(yù)期創(chuàng)出新高
2007年1-4月累計社會消費品零售總額27860億元，同比增長15.1%，為近5年的高值；月度數(shù)據(jù)顯示，4月份的零售總額6673億元，同比15.5%的增速更是創(chuàng)造了10年以來的同期歷史新高。消費升級加速的趨勢十分明顯。
三大類行業(yè)中批發(fā)和零售業(yè)、住宿和餐飲業(yè)、其他行業(yè)的消費增速分別較去年同期提高1.7、3.0和7.8個百分點，全年消費高速增長的趨勢得以進一步確認。
分地域看，城市消費品零售額4522億元，同比增長16.0%，縣及縣以下零售額2151億元，增長14.6%。隨著政府支農(nóng)力度的持續(xù)加強，農(nóng)村居民消費有望與城鎮(zhèn)居民消費實現(xiàn)全面快速增長。
2006年，我國服裝鞋帽針紡織品類商品零售額增長18.8%，增幅創(chuàng)三年以來新高；2007年一季度同比增速更是達到27.2%，其中服裝類同比增長29.8%，遠高于同期社會消費品零售總額14.9%的增幅。
有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國人均衣著類纖維消費量由2000年的7.5公斤增長到2006年14公斤，年均復(fù)合增長率為11%，內(nèi)需增長切實地拉動了行業(yè)的發(fā)展。據(jù)預(yù)測，到2010年中國人均纖維消費量有望達到17-18公斤，纖維消費量增長約400萬噸。
在內(nèi)需啟動加速的大背景下，消費升級加速的行業(yè)拉動效應(yīng)凸現(xiàn)。
3.2消費者信心指數(shù)相對歷史高位
根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)消費者信心指數(shù)自2006年中期開始加速上揚趨勢，到去年年底，該指數(shù)為近三年的最高點，達到96.9。2007年以來有小幅下跌，今年3月為95.2，4月又回升至96.2，處于歷史的相對高位。
3.3價格指數(shù)回升服裝消費升級可期
3.3.1居民消費價格指數(shù)
4月份，全國居民消費價格總水平同比上漲3.0%。其中城市價格上漲2.9%，農(nóng)村價格上漲3.4%；食品價格上漲7.1%，非食品價格上漲1.0%；消費品價格上漲3.4%，服務(wù)項目價格上漲1.9%。從月環(huán)比看，居民消費價格總水平比上月下降0.1%。
3.3.2衣著、服裝消費價格指數(shù)
2006年以來，居民衣著消費價格指數(shù)和服裝消費價格指數(shù)均呈現(xiàn)持續(xù)上揚趨勢，到2006年11月份，兩項價格指數(shù)突破100，而此前長達8年時間，這兩項指數(shù)一直徘徊在100以內(nèi)。
居民衣著、服裝消費價格指數(shù)分別于2007年1月、2月達到100.5，為近年的歷史新高。之后兩項指數(shù)有所回落，至今年4月衣著消費價格指數(shù)企穩(wěn)，服裝消費價格指數(shù)再次小幅回暖。
3.3.3服裝零售價格指數(shù)
與居民衣著消費價格指數(shù)走勢基本一致，服裝鞋帽零售價格指數(shù)自2006年開始也呈現(xiàn)上揚趨勢，今年一季度末有小幅回落。
值得注意的是，服裝鞋帽零售價格指數(shù)多年來一直落后于全國零售價格價格指數(shù)的走勢。雖然二者之間的差距日趨縮小，但也反映出紡織服裝的內(nèi)需市場的升級與擴張是一個相當(dāng)長的過程，比如農(nóng)村消費市場近期有加速趨勢，但距離大幅拉升需求的市場實現(xiàn)，尚未可觀。
3.3.4服裝消費升級顯現(xiàn)尤其看好休閑服市場
服裝消費、零售價格指數(shù)的回升，從某種程度上反映了紡織服裝產(chǎn)業(yè)正悄然經(jīng)歷著一些微妙的變化。傳統(tǒng)的價格數(shù)量競爭的增長模式必然導(dǎo)致產(chǎn)品利潤微薄、議價能力薄弱，所以也就不難理解為何我國衣著、服裝的價格指數(shù)長期低位徘徊。近期的回升趨勢明顯，我們認為有供需兩方面共同作用：越來越多的先進企業(yè)開始積極地順應(yīng)行業(yè)升級和轉(zhuǎn)型的趨勢，競爭方式正向品牌質(zhì)量方向轉(zhuǎn)變，產(chǎn)品附加值提升，企業(yè)定價能力增強。另一方面，由于國內(nèi)經(jīng)濟的持續(xù)快速增長，居民收入穩(wěn)定提升，加之城鎮(zhèn)化加速的驅(qū)動，內(nèi)需市場升級和擴張趨勢日益加快。
根據(jù)對代表高檔、中高檔服裝消費的大型零售商業(yè)統(tǒng)計顯示，近兩年的服裝銷售單價一直呈上升趨勢，城市消費正在向高一層次消費模式挺進。2006年大型零售企業(yè)銷售金額較2005年增加了18.63%，銷售數(shù)量增加14.95%，增幅分別回落了6.37%和6.45%，銷售價格較2005年上漲了3.12%。中高檔次服裝消費價格持續(xù)升溫，價格回暖趨勢有望延續(xù)。
從國外服裝市場的發(fā)展經(jīng)驗來看，消費傾向是從梭織服裝向休閑服裝過渡，休閑服裝消費量占比逐年提高；從我國市場情況來看，近幾年休閑服市場消費增長可觀，年均增長率在20%以上。同時，受到消費習(xí)慣轉(zhuǎn)變、消費人群劇增和國家產(chǎn)業(yè)政策支持的驅(qū)動，休閑服裝市場的發(fā)展前景看好。
4.重要政策、事件分析
4.1出口退稅
今年4月末以來，國家將出臺紡織品服裝出口退稅率調(diào)整方案的傳聞，在行業(yè)內(nèi)受到極大關(guān)注。有消息稱，紡織品出口退稅率將由11%降到9%，服裝出口退稅率由13%降到9%，化纖長絲類產(chǎn)品出口退稅率由9%降到5%。不久前，財政部公告自2007年6月1日起，我國將調(diào)整部分商品進出口關(guān)稅稅率，其中并未涉及紡織品服裝。
紡織服裝貿(mào)易歷來是我國貿(mào)易順差最主要的貢獻力量，今年1、2月份紡織服裝出口額更是出現(xiàn)大幅增長。在“把減順差作為今年外貿(mào)發(fā)展的頭等大事抓好落實”宏觀背景之下，市場對于紡織服裝出口退稅率有較強的下調(diào)預(yù)期。3月份出口額的大幅下降和4月份出口額的同比增幅減小，暫時緩解了出口退稅調(diào)整政策的出臺。
出口退稅調(diào)整如同摩克利斯劍懸于頭頂，令出口型企業(yè)心中惴惴，一旦利劍落下，必將削減本已微薄的企業(yè)利潤。但從另一角度而言，出口退稅調(diào)整的預(yù)期或落實，都將推動行業(yè)由“數(shù)量增長”向“質(zhì)量增長”轉(zhuǎn)型，加快產(chǎn)業(yè)升級速度。
4.2出口虛增
5月10日商務(wù)部官方網(wǎng)站公布《2007年讀輸歐、輸美紡織品第二次協(xié)議招標(biāo)中部分企業(yè)業(yè)績核查結(jié)果》。經(jīng)核查，可能存在問題的415家企業(yè)中，僅有64家企業(yè)的出口業(yè)績及可投標(biāo)量獲得維持，其余351家企業(yè)的配額則或被削減或被取消。至此，始于去年年底的部分紡織企業(yè)虛報業(yè)績騙取配額事件暫時告一段落。
商務(wù)部等四部委組成的聯(lián)合調(diào)查組初步估計，深圳地區(qū)紡織服裝出口虛增金額在100億美元以上，全國紡織服裝出口虛增金額150億美元左右。
國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟研究院近日發(fā)布的一份報告指出，在我國外貿(mào)順差超常增長的背后，存在虛增巨額貿(mào)易盈余的現(xiàn)象，大量疑似“熱錢”流入押賭人民幣快速升值。
這份名為《宏觀調(diào)控：重點調(diào)整過剩流動性的流向》的報告稱，僅去年8月-12月，“虛假出口”就導(dǎo)致外貿(mào)順差被虛增了約175億美元，占同期貿(mào)易順差額的比例高達17%。
4.3節(jié)能減排
今年4月國務(wù)院節(jié)能減排工作會議上，溫家寶總理提出將全力推進節(jié)能減排，并以此作為宏觀經(jīng)濟調(diào)控的重點和調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變增長方式的突破口和主要抓手，對各行各業(yè)的循環(huán)經(jīng)濟工作提出了新的要求。
近日，國務(wù)院辦公廳又下發(fā)《關(guān)于開展清理高耗能高污染行業(yè)專項大檢查的通知》，要求開展一次全國性清理高污染高耗能行業(yè)的專項大檢查。
就紡織行業(yè)而言，屬于資源依賴型和環(huán)境敏感型產(chǎn)業(yè)：主要原料棉花的年消耗約1100萬噸，羊毛年消耗約40萬噸，對石油等資源的依賴度也很高；能源消耗較大，年總能耗為6867萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤，占全國工業(yè)總能耗的4.3%；規(guī)模以上企業(yè)用水量達到95.48億立方米，占全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)用水總量的8.51%。
紡織行業(yè)是國家清潔生產(chǎn)的試點行業(yè)，印染行業(yè)又是紡織工業(yè)實施清潔生產(chǎn)的重點。因此，隨著我國節(jié)能減排力度的加大，紡織行業(yè)(尤其是印染環(huán)節(jié))具有一定的節(jié)能環(huán)保壓力，短期內(nèi)可能增加企業(yè)生產(chǎn)成本，長期來看有利于整個行業(yè)的升級轉(zhuǎn)型。
同時，紡織行業(yè)也是產(chǎn)品直接面向市場的消費品行業(yè)，其質(zhì)量和生態(tài)特性對消費者的安全健康有著直接影響。隨著我國社會綠色消費需求的不斷增加，對紡織服裝產(chǎn)品質(zhì)量要求也將不斷提升。
5.行業(yè)指數(shù)市場表現(xiàn)
從行業(yè)指數(shù)的走勢來看，近一年來和近一個月以來，紡織服裝行業(yè)指數(shù)走勢均強于天相流通指數(shù)走勢。
我們認為，由于之前對于紡織服裝板塊的市場負面預(yù)期較強，“板塊輪動效應(yīng)”的啟動相對較遲，07年以來紡織服裝板塊有明顯的補漲趨勢，漲幅明顯。同時由于板塊內(nèi)個股的投資題材較為豐富(參股金融券商、重組借殼、奧運題材等)，板塊近期的市場表現(xiàn)十分活躍。
6.重點公司推薦
宏觀經(jīng)濟的發(fā)展趨勢決定了紡織服裝行業(yè)“升級和轉(zhuǎn)型”的發(fā)展主題，我們認為行業(yè)的發(fā)展方向是由傳統(tǒng)的數(shù)量價格競爭向質(zhì)量品牌競爭轉(zhuǎn)變、由出口導(dǎo)向型向內(nèi)需主導(dǎo)型轉(zhuǎn)變。行業(yè)中具有消費品特質(zhì)的產(chǎn)品需求增長潛力巨大，未來對于品牌服裝(尤其是休閑服類的品牌服裝)的需求進一步向好，同時景氣度將向上游產(chǎn)業(yè)傳導(dǎo)。
從微觀角度來看，由于市場競爭的不斷加劇，行業(yè)利潤持續(xù)被擠壓，國內(nèi)大多企業(yè)在一片紅海中慘烈搏殺，活得十分辛苦。而具有品牌優(yōu)勢和創(chuàng)新能力(技術(shù)創(chuàng)新和模式創(chuàng)新)的企業(yè)，能夠凸現(xiàn)“消費品企業(yè)特質(zhì)”，從而通過差異化的競爭更有機會獲得領(lǐng)先優(yōu)勢，享受行業(yè)升級轉(zhuǎn)型帶來的發(fā)展機會，發(fā)展空間和速度均有望獲得突破，發(fā)掘出一片蔚藍色的海洋。
從H股市場來看，內(nèi)地消費股受到追捧，服飾類消費股為海外投資者所看好。近日在香港聯(lián)交所成功上市的內(nèi)地第一女鞋品牌百麗國際(1880.HK)，在招股階段即輕松超越工商銀行( 4.79,-0.20,-4.01%)，創(chuàng)下4380億港元“凍結(jié)資金王”紀(jì)錄，上市首日的總市值超過675億港元，成為H股市場最大的零售類上市公司。對于海外投資者來說，整個消費品行業(yè)展現(xiàn)出的美好的發(fā)展前景和巨大的發(fā)展空間，無疑是他們熱切追捧內(nèi)地消費股的重要原因。2007年在港上市的內(nèi)地消費股可能將超過30家。
對于A股市場而言，我們建議重點關(guān)注以下4家紡織服裝板塊上市公司的投資機會：
1.七匹狼(002029)：快速增長的品牌服裝藍籌◆七匹狼公司是國內(nèi)知名的休閑服生產(chǎn)和銷售企業(yè)，品牌認知度較高，主導(dǎo)產(chǎn)品茄克的市場綜合占有率多年位居首位。
◆受益于品牌服裝消費升級。七匹狼具有明確的品牌定位，注重產(chǎn)品品質(zhì)、設(shè)計和生活理念的推廣、產(chǎn)品線日益豐富，品牌經(jīng)營不斷成熟。隨著品牌服裝行業(yè)的景氣度有望繼續(xù)提升，七匹狼作為國內(nèi)有限的品牌服裝企業(yè)，將明顯獲益。
◆老店內(nèi)生性增長穩(wěn)步提高，新店開業(yè)速度迅猛保證了收入的快速增長。同時，公司不斷加強渠道管理控制能力，維持了較高的毛利率水平。
◆我們認為公司經(jīng)營風(fēng)格穩(wěn)健，成長確定性明確，初步具備了藍籌氣質(zhì)，是A股市場稀缺的品牌服裝經(jīng)營企業(yè)，看好公司作為中國本土品牌服裝代表的長期成長潛力，重申“增持”評級。
2.眾和股份(002070)：具有領(lǐng)先優(yōu)勢的休閑面料供應(yīng)商◆公司具有良好的品牌服裝客戶資源，受益于下游休閑服裝制造行業(yè)的快速增長，公司產(chǎn)品需求旺盛。
◆公司具有創(chuàng)新的生產(chǎn)經(jīng)營模式，帶來領(lǐng)先優(yōu)勢，持續(xù)盈利能力較強。
◆受益于行業(yè)的升級調(diào)整，通過收購兼并方式，實現(xiàn)迅速擴張發(fā)展。◆我們認為公司具有較強的內(nèi)生增長能力、明確的收購兼并戰(zhàn)略和確定的產(chǎn)能擴張計劃，成長的確定性強，重申“增持”評級。
3.潯興股份(002098)：紡織服裝行業(yè)的“賣水”龍頭企業(yè)◆公司是國內(nèi)規(guī)模最大、品種最齊全的拉鏈制造企業(yè)。SBS商標(biāo)被評為“中國拉鏈?zhǔn)笾放?#8221;之首。作為紡織服裝行業(yè)的“賣水”龍頭企業(yè)，受益于消費加速，業(yè)績有望實現(xiàn)快速增長。
◆在拉鏈專用設(shè)備方面，公司擁有國內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢，具有一定的技術(shù)壟斷勢力。技術(shù)優(yōu)勢鑄造了核心競爭能力。
◆公司具有的核心技術(shù)和品牌優(yōu)勢，保證了較強的議價能力，公司綜合毛利率保持穩(wěn)定增長趨勢。
◆隨著公司的生產(chǎn)布局擴展計劃的實施，企業(yè)服務(wù)半徑將得到有效地延伸，市場份額有望進一步提升◆拉鏈行業(yè)集中度低，公司作為絕對的龍頭，存在整合擴張、外延增長機會。
重申對公司的“增持”評級
4.偉星股份(002003)：服裝輔料專家
◆隨著著裝個性化、時尚化的趨勢，輔料作為非周期性消費品，對于下游服裝業(yè)的重要性與日俱增。公司所處的中高端市場，供需缺口較大，具有品牌優(yōu)勢的高端產(chǎn)品十分稀缺。
◆毛利率高達40%的人造水鉆業(yè)務(wù)快速成長，市場空間巨大。
◆公司利用原有客戶資源和營銷渠道，不斷橫向拓展業(yè)務(wù)，力爭打造全方位、一站式的服飾輔料品牌企業(yè)�？春霉鹃L期的發(fā)展?jié)摿Γ?#8220;增持”評級。
同時，我們也建議積極關(guān)注兩家正向國內(nèi)市場大舉進軍的出口龍頭企業(yè)??孚日股份(002083)和瑞貝卡( 33.30,-2.53,-7.06%)(600439)。
5.孚日股份(002083)：家紡行業(yè)龍頭向品牌企業(yè)轉(zhuǎn)型◆家紡行業(yè)出口龍頭，形成一體化產(chǎn)業(yè)鏈，成本優(yōu)勢明顯。戰(zhàn)略定位正發(fā)生改變，積極向品牌型企業(yè)轉(zhuǎn)型。
◆北京奧運會巾被系列產(chǎn)品唯一特許生產(chǎn)商，品牌價值和盈利水平都將受益奧運經(jīng)濟，大幅提升可期。
◆國內(nèi)市場拓展有力，07年推出家紡專賣店、旗艦店，計劃打造一站式家紡購物中心。
◆家紡行業(yè)為國家重點扶持行業(yè)，公司作為行業(yè)龍頭企業(yè)，未來發(fā)展長期看好，重申“增持”評級。
6.瑞貝卡(600439)：發(fā)制品行業(yè)龍頭大力開拓國內(nèi)市場◆全球發(fā)制品行業(yè)龍頭，產(chǎn)品出口為主，海外市場份額穩(wěn)步提高。
◆化纖發(fā)絲原料替代進口項目可能提前投產(chǎn)，若順利實施將明顯提升主營產(chǎn)品毛利率。
◆大力開拓國內(nèi)市場，首家專賣店已于年初開辦，效益良好，計劃今后以加盟店模式進行擴張。隨著經(jīng)濟發(fā)展和收入水平的提高，人們越來越注重和追求生活品質(zhì)，發(fā)制品成為時尚用品，市場空間擴大。維持對公司“增持”評級。
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