鄂爾多斯（600295）公司是我國最早開發(fā)、生產(chǎn)羊絨制品的毛紡企業(yè)之一，開發(fā)時間長、生產(chǎn)規(guī)模大、技術(shù)設(shè)備好，綜合競爭優(yōu)勢明顯。
在不斷改善傳統(tǒng)羊絨業(yè)務(wù)的同時，公司也積極立足當?shù)�，不斷尋求新的利潤增長點，目前突出表現(xiàn)在硅鐵業(yè)務(wù)的發(fā)展上。公司通過投資控股鄂爾多斯電力冶金公司60%的股權(quán)介入硅鐵業(yè)務(wù)。電力冶金公司坐落在內(nèi)蒙古鄂爾多斯棋盤井工業(yè)園區(qū)內(nèi)。鄂爾多斯電力冶金公司主要生產(chǎn)經(jīng)營硅鐵、硅錳、工業(yè)硅、電石等產(chǎn)品，該公司有煤礦資源和自備電廠。需要說明的是，公司目前尚未大規(guī)模進軍煤化工產(chǎn)業(yè)，但考慮到這一產(chǎn)業(yè)的巨大發(fā)展前景和鄂爾多斯地區(qū)豐富的煤炭資源，公司已經(jīng)規(guī)劃近年大力發(fā)展煤化工產(chǎn)業(yè)。
公司選擇硅鐵產(chǎn)業(yè)作為發(fā)展方向是因為擁有豐富的相關(guān)資源。硅鐵行業(yè)是資源密集型行業(yè)。鄂爾多斯市已經(jīng)探明硅石儲量3196萬噸，SiO2含量高達96~99.82%，遠景儲量達到3億噸；同時，鄂爾多斯離寧夏不遠，寧夏也擁有大量較高品位的硅石礦。更為重要的是，鄂爾多斯地區(qū)的煤礦資源非常豐富，公司的大股東鄂爾多斯集團至少掌控60億噸儲量的煤炭資源。
硅鐵行業(yè)前景看好。硅鐵產(chǎn)品主要用于黑色金屬和有色金屬等冶煉企業(yè)的爐料，金屬鎂的冶煉過程中需要大量硅鐵作為添加劑，由于近年來汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，金屬鎂的市場發(fā)展空間較大。目前我國金屬鎂產(chǎn)能約76萬噸，由于金屬鎂在替代鋁合金方面優(yōu)勢更加明顯，目前我國金屬鎂產(chǎn)量正處于快速增長階段。與此同時，國外一些硅鐵生產(chǎn)大國也受限于能源（電力）供應(yīng)不足或污染治理不能達標、或受原材料供應(yīng)緊張、價格上漲等因素的限制，每年都有一部分企業(yè)被迫關(guān)停。因此，世界硅鐵行業(yè)向中國轉(zhuǎn)移動向明顯。在這種情況下，硅鐵價格不斷攀升，目前內(nèi)蒙75硅鐵價格為9800元/噸，72硅鐵價格為9600元/噸。
積極介入新能源領(lǐng)域
金屬硅是生產(chǎn)太陽能電池硅及電子硅的初級產(chǎn)品，下游需求旺盛，環(huán)保壓力大。電力冶金公司目前通過控股子公司采用外包方式生產(chǎn)，每年收取管理費2000萬元。2007年實際產(chǎn)量在2500噸左右，預(yù)計未來年將達到5000噸產(chǎn)能的水平，其中太陽能級的和電子級的均為2500噸。
公司未來計劃進行兩次融資。定向增發(fā)發(fā)行股票數(shù)量不低于1億股且不超過3億股，本次發(fā)行擬募集不超過30億元人民幣資金，按重要程度及先后順序排列，用于以下兩個項目。第一，投資9.8億元收購電冶公司的股權(quán)。第二，投資20.2億元對鄂爾多斯多晶硅增資擴股。項目實施后，鄂爾多斯多晶硅的注冊資本將增加到31.3億元，公司直接控股比例為64.54%，間接持股為14.38%，合計持有78.92%。另外，公司計劃發(fā)行不超過13億元的可分離債券。募集資金主要用來償還銀行貸款，這樣可大幅降低公司的財務(wù)費用。
盈利預(yù)測與投資建議
我們預(yù)計鄂爾多斯電力冶金公司2008－2009年實現(xiàn)的凈利潤總額分別為15.7億元和26.34億元。假定今明兩年鄂爾多斯在電力冶金公司的股權(quán)仍為60%，則2008－2009年公司從電力冶金公司獲取的凈利潤分別為9.42億元和15.8億元；以目前103200萬股的總股本計算，折合每股收益分別為0.91元和1.53元。假定公司2008－2009年在羊絨業(yè)務(wù)上獲取的凈利潤分別為1.24億元和1.55億元，折合每股收益分別為0.12元和0.15元，則公司2008－2009年EPS分別為1.03元和1.68元。如果考慮到再融資情況，預(yù)計公司2008－2009年凈利潤總額分別為10.66億元和20.21億元，對應(yīng)的攤薄后EPS分別為0.77元和1.46元。
