紡織服裝：觸底中尋找快速?gòu)?fù)蘇的種子

      【中國(guó)童裝網(wǎng)】紡織服裝行業(yè)出口在底部徘徊，復(fù)蘇還需等待國(guó)外需求回暖。服裝內(nèi)銷市場(chǎng)由于個(gè)性化需求增速降至近年來的最低點(diǎn)，但剛性需求能保證內(nèi)銷市場(chǎng)全年約14%的增長(zhǎng)，不過增速較往年大為下降。我們認(rèn)為在目前紡織服裝處于底部時(shí)期，四季度投資策略中應(yīng)關(guān)注：有議價(jià)能力的出口型企業(yè)、毛紡以及印染子行業(yè)、自主品牌上市公司。
　　投資要點(diǎn)：
　　出口額將在底部反復(fù)中逐漸回升，預(yù)計(jì)“單邊回升”的情況要到09年年底或2010年初。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，09年8月紡織品服裝累計(jì)出口額同比降幅為-9.04%。從各月的累計(jì)數(shù)據(jù)絕對(duì)數(shù)看，紡織服裝出口好壞反復(fù)特征明顯。紡織服裝出口在底部反復(fù)震蕩，是由于全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇未達(dá)到促進(jìn)服裝消費(fèi)的階段，“旺季同比不旺”也是由于國(guó)外經(jīng)銷商謹(jǐn)慎所導(dǎo)致。未來隨著全球經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)紡織服裝出口將會(huì)逐漸復(fù)蘇。但是在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期，紡織服裝的需求還不能明顯得以釋放，因此國(guó)內(nèi)出口復(fù)蘇的道路并非簡(jiǎn)單的“V”型或“W”型，有可能是在多個(gè)“W”中逐漸回升，預(yù)計(jì)“單邊回升”的情況要到09年年底或2010年初。
　　出口方面目前應(yīng)該關(guān)注具有議價(jià)能力的公司。我們認(rèn)為國(guó)際市場(chǎng)的剛性需求仍需要“中國(guó)造”，但價(jià)格下降制約出口金額增長(zhǎng)。未來國(guó)際服裝市場(chǎng)需求會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)增長(zhǎng)而逐步復(fù)蘇，我們認(rèn)為目前應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注具有較強(qiáng)議價(jià)能力的出口型上市公司，如：魯泰A(8.56,0.34,4.14%)、山東如意(9.38,0.35,3.88%)、大楊創(chuàng)世(15.01,0.95,6.76%)等。
　　內(nèi)銷市場(chǎng)中雖然國(guó)內(nèi)服裝個(gè)性化需求增速下降，但剛性需求保證內(nèi)銷市場(chǎng)全年約14%的增長(zhǎng)，不過內(nèi)銷市場(chǎng)增速較往年大為下降。國(guó)內(nèi)服裝消費(fèi)市場(chǎng)中城鎮(zhèn)消費(fèi)市場(chǎng)占80%以上。09年城市服裝個(gè)性化需求(所謂剛性、個(gè)性化需求定義詳見P7)
　　由于受：城市居民服裝支出增長(zhǎng)幅度減小、經(jīng)濟(jì)衰退改變民眾消費(fèi)習(xí)慣(便宜就是時(shí)尚)、個(gè)性化服裝消費(fèi)主體人數(shù)的減少三大制約因素的影響，個(gè)性化需求增速降至8年來的低點(diǎn)。但是國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、城市化進(jìn)程推動(dòng)城市服裝剛性需求的增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)剛性需求能夠保證內(nèi)銷市場(chǎng)全年約14%的增長(zhǎng)，不過增速較往年大為下降(08年增速為21%以上)。
　　認(rèn)清行業(yè)“門檻低、小企業(yè)多、低水平生產(chǎn)”特點(diǎn)，關(guān)注毛紡和印染，另外自主品牌服裝上市公司也值得關(guān)注。與其他行業(yè)相比，紡織服裝行業(yè)“門檻低、小企業(yè)多、低水平生產(chǎn)”特點(diǎn)相當(dāng)突出。雖然產(chǎn)業(yè)鏈前端生產(chǎn)領(lǐng)域大多數(shù)企業(yè)不具備投資價(jià)值，但是仍有個(gè)別子行業(yè)仍值得我們關(guān)注，如：毛紡(具有技術(shù)資金壁壘，目前原材料價(jià)格同期仍較低)、印染(受益于提前調(diào)整、新批項(xiàng)目幾乎沒有)。另外還有一些業(yè)績(jī)較差的上市公司也存在許多的較大重組機(jī)會(huì)。同時(shí)國(guó)內(nèi)消費(fèi)者80%以上在服裝消費(fèi)時(shí)趨向于國(guó)內(nèi)自主品牌，因此國(guó)內(nèi)紡織服裝自主品牌上市公司具有中、長(zhǎng)期投資價(jià)值。
　　重點(diǎn)關(guān)注的上市公司。我們認(rèn)為在服裝消費(fèi)逐漸走出谷底中，首先是輔料以及上游上市公司得益，因?yàn)樗麄兠嫦蛘麄�(gè)服裝生產(chǎn)領(lǐng)域中的企業(yè)，需求將最先釋放，重點(diǎn)關(guān)注：偉星股份(17.35,0.45,2.66%)、山東如意、航民股份(7.05,0.54,8.29%)。品牌公司中，我們認(rèn)為雅戈?duì)?12.90,0.63,5.13%)、報(bào)喜鳥(16.10,0.74,4.82%)、七匹狼(19.00,0.72,3.94%)四季度會(huì)有表現(xiàn)機(jī)會(huì)。另外出口以及重組關(guān)注：魯泰A、黑牡丹(9.81,0.31,3.26%)等。