紡織服裝：出口內(nèi)需回暖

　　內(nèi)需地位日漸突出。國內(nèi)零售市場表現(xiàn)明顯好于出口市場，其中服裝銷售好于紡織品。目前一線城市衣著市場已經(jīng)飽和，農(nóng)村市場由于種種制約因素，市場雖大但任重道遠，二、三線城市因其居民收入水平上升較快，對衣著消費需求日漸提升，市場空間較一線城市更為廣闊，在未來幾年內(nèi)應(yīng)具有更高的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　全行業(yè)盈利水平下滑明顯。紡織服裝企業(yè)利潤水平較年初雖有所回升，不過離07年高位還有很大差距。9月紗、布及服裝產(chǎn)量都有不同程度的提高，一方面顯示行業(yè)景氣度已走出低谷，另一方面要求我們更應(yīng)關(guān)注產(chǎn)能過剩的問題以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的合理調(diào)整。企業(yè)在當(dāng)前時期應(yīng)更注重通過產(chǎn)業(yè)鏈的高效整合來提升產(chǎn)品競爭力，降低總成本，提高盈利能力，從而實現(xiàn)可持續(xù)良性發(fā)展。

　　投資邏輯及建議。全行業(yè)出口雖然有望在年底實現(xiàn)個位數(shù)負增長，但仍面臨諸多不確定性。國內(nèi)零售雖然在四季度有望延續(xù)三季度小幅上揚的走勢，不過由于出口目前仍占行業(yè)總收入較大比例，全行業(yè)短期內(nèi)仍不會有較大起色。因此我們給予行業(yè)首次評級為“中性”。我們重點推薦航民股份和報喜鳥。