紡織印染龍頭“德美化工”2010年或再并購

　　【中國童裝網(wǎng)】德美化工公司是以紡織印染助劑研發(fā)、生產(chǎn)為主業(yè)，具有產(chǎn)品設(shè)計(jì)、開發(fā)、生產(chǎn)、銷售和提供專業(yè)服務(wù)的能力，是國家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)。公司目前已形成紡織助劑為主，環(huán)戊烷發(fā)泡劑為輔的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，紡織助劑產(chǎn)品收入占主營收入的77.89%，環(huán)戊烷占20.07%。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測(cè)值分別為0.70、0.82和0.96元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為29、25和21倍；當(dāng)前共有12位分析師跟蹤，4位分析師建議“強(qiáng)力買入”，7位分析師建議“買入”，1位分析師給予“觀望”評(píng)級(jí)，綜合評(píng)級(jí)系數(shù)1.75。

　　“馬太效應(yīng)”推升行業(yè)集中度，公司作為行業(yè)龍頭企業(yè)將顯著受益。紡織助劑，尤其是科技和服務(wù)含量較高的后整理劑，產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，公司作為紡織化學(xué)品龍頭企業(yè)更具有較強(qiáng)的定價(jià)能力。高附加值高毛利的后整理劑是公司的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，與同行業(yè)企業(yè)相比，公司具有更強(qiáng)的盈利能力。

　　2009年是公司毛利率的峰值。隨著金融危機(jī)沖擊的逐步減弱和基礎(chǔ)化工產(chǎn)品的價(jià)格的逐步回升，公司紡織助劑產(chǎn)品將逐步回歸正常毛利率水平。

　　環(huán)戊烷業(yè)務(wù)將保持快速增長。公司環(huán)戊烷業(yè)務(wù)需求旺盛、原料充足，預(yù)計(jì)未來幾年，美龍環(huán)戊烷將憑借原材料優(yōu)勢(shì)繼續(xù)保持快速增長的良好勢(shì)頭。

　　公司2010年或通過并購，實(shí)現(xiàn)外延式擴(kuò)張，進(jìn)一步做大做強(qiáng)。公司在股權(quán)投資方面慧眼獨(dú)具，投資的三家企業(yè)成長性和盈利能力突出，其中宜賓天原和遼寧奧克正在積極運(yùn)作上市，有望給公司帶來較大的投資收益。

　　國都證券預(yù)計(jì)，公司2009-2011年主營業(yè)務(wù)收入分別增長10%、20%和16.02%，綜合毛利率分別為40.61%、36.41%和34.21%，且投資收益分別達(dá)到5000萬元、8000萬元和1億元。預(yù)測(cè)公司09、10、11年的每股收益分別為0.76元、0.89元和0.98元�？紤]到公司的行業(yè)地位、較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力、公司股權(quán)激勵(lì)對(duì)于業(yè)績的保障作用，以及公司投資的三家公司良好的成長性、突出的盈利能力，尤其是宜賓天原、遼寧奧克有可能在短期內(nèi)上市等利好因素，他們認(rèn)為公司的合理市盈率在28-30倍之間，結(jié)合公司2010年預(yù)測(cè)每股收益0.89元計(jì)算，公司12個(gè)月的合理股價(jià)應(yīng)在24.92元–26.70元之間，中值為25.81元，距目前價(jià)格有近25%的上漲空間，給予公司短期強(qiáng)烈推薦，長期A的首次投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：國際金融危機(jī)進(jìn)一步惡化、貿(mào)易保護(hù)主義泛濫因素等。