2011年四季度紡織服裝業(yè)操盤綜述與后期建議

[中國童裝網] 四季度紡織制造子行業(yè)仍將面臨去庫存、訂單轉移、人民幣升值及海外需求疲弱等壓力,景氣度將下行,龍頭企業(yè)的優(yōu)勢將凸顯。服裝家紡子行業(yè)雖銷售增速放緩,量價背離顯現,但由于訂貨會數據良好,品牌渠道優(yōu)勢明顯,隨著秋冬銷售旺季到來,全年業(yè)績有望保持穩(wěn)定增長。建議精選品牌服裝中男裝、家紡和戶外用品的績優(yōu)成長股。目前行業(yè)估值相對合理,給予“同步大市”的投資評級。

　　投資要點:防御特性良好,總體跑贏大盤:年初至今紡織服裝行業(yè)整體相對滬深300超額收益為5.84%,表現出較好的防御特性,總體跑贏大盤。從子行業(yè)來看,紡織制造走勢略強于服裝家紡。出口內銷保持平穩(wěn)增長,紡織制造壓力重重,服裝銷售量價背離顯現:產品提價帶來出口高速增長。紡織制造行業(yè)面臨人民幣升值、外需疲弱和出口退稅率下調等壓力。零售額增速放緩,零售量同比首次出現下滑,通脹和提價開始影響消費意愿。

　　投資高增長,產量下滑,原材料價格大幅波動,人力成本優(yōu)勢弱化:固定資產投資一直保持高增長態(tài)勢。布、紗等紡織品和服裝累計產量下滑。原材料價格大幅波動,紡織制造去庫存壓力大,服裝家紡成本轉嫁優(yōu)勢凸顯。勞動力成本上升,紡織制造企業(yè)訂單出現轉移。中報業(yè)績亮麗,三季度有望繼續(xù)保持高增長:上半年,紡織服裝上市公司營業(yè)收入和凈利潤保持快速增長。三季報業(yè)績預告中,45%的公司凈利潤將實現50%以上的高增長,服裝家紡好于紡織制造,高成長性板塊業(yè)績表現突出。

　　訂貨會數據良好,服裝家紡行業(yè)全年業(yè)績有保證:2011年秋冬訂貨會訂貨額增幅均在30%以上,其中,成長性高的行業(yè)增幅較大,服裝家紡行業(yè)全年業(yè)績有保證。

　　投資策略:精選品牌服裝績優(yōu)成長股。看好男裝、家紡和戶外用品板塊。關注品牌渠道優(yōu)勢突出、業(yè)績增長穩(wěn)定、成長性好的公司,如報喜鳥、七匹狼、富安娜(002327,股吧)、探路者(300005,股吧)和搜于特(002503,股吧)。

　　風險提示:通脹擠出效應和產品提價影響需求;原材料價格大幅波動;人力成本上升。