紡織服裝業(yè)：亮麗中報(bào)過后回歸平淡

[中國童裝網(wǎng)] 亮麗的中報(bào)過后，超高增速料會回歸正常通過對紡織、服裝行業(yè)上市公司已公告的半年報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)后可以看出，在2011年二季度，紡織服裝行業(yè)的盈利能力依然維持在較高水平，二季度服裝行業(yè)平均毛利率水平為36.81%，凈利率水平為11.89%。

　　從行業(yè)增長角度來看，二季度行業(yè)增速較1季度的高位有所回落，服裝行業(yè)2011年中報(bào)銷售收入平均增長率為23.34%，凈利潤平均增速則達(dá)到52.73%。銷售收入和凈利潤增長速度較1季度的高點(diǎn)開始回落。

　　行業(yè)估值水平依然在合理水平目前，服裝行業(yè)上市公司的平均PE水平在31倍左右，紡織行業(yè)的平均PE水平為13倍，滬深300的整體PE水平為13倍左右。服裝行業(yè)的估值溢價(jià)率有所回落，而紡織行業(yè)的估值溢價(jià)則持續(xù)上升，接近歷史高點(diǎn)。

　　消費(fèi)依然景氣國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，我國7月份社會消費(fèi)品零售總額14408億元，同比增長17.2%。其中，增幅最高的商品類別為金銀珠寶，同比增長45.0%，服裝鞋帽針紡紡織品類同比增長24.1%，基本與上月持平，增速依然維持高位。在商品零售中，限額以上企業(yè)(單位)商品零售額6171億元，增長23.6%。7月份，城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額12490億元，同比增長17.3%；

　　鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額1919億元，增長16.4%�？傮w上來看，零售總體增速基本上維持在相對穩(wěn)定的水平，經(jīng)過季節(jié)調(diào)整后零售環(huán)比增速基本在維持在1.3%的水平，但是受價(jià)格指數(shù)持續(xù)高位影響，實(shí)際增速略有下滑。

　　從消費(fèi)者信心指數(shù)來看，7月消費(fèi)者信心較6月有所增強(qiáng)，整體走勢與消費(fèi)者滿意指數(shù)和消費(fèi)者預(yù)期走勢背離，其中消費(fèi)者滿意指數(shù)則創(chuàng)下今年來新低。

　　紡織、服裝產(chǎn)量下滑7月紡織服裝總產(chǎn)量在6月回升之后又大幅回調(diào)，服裝產(chǎn)量同比增長8.43%，布產(chǎn)量同比增長8.63%，產(chǎn)量增速的降低預(yù)計(jì)和不穩(wěn)定的原材料價(jià)格以及消費(fèi)需求的降低(出口部分)有關(guān)。

　　終端價(jià)格持續(xù)上漲雖然棉花價(jià)格已經(jīng)大幅下跌，但是由于目前終端銷售產(chǎn)品所用棉花依舊是高價(jià)棉庫存，再加上人工成本上漲等因素，促成服裝衣著類價(jià)格持續(xù)上漲。7月服裝類CPI為2.5.我們認(rèn)為短期內(nèi)服裝價(jià)格上漲的趨勢仍將持續(xù)，待高價(jià)棉花消化完畢，服裝價(jià)格有望下調(diào)。

　　在紡織服裝行業(yè)景氣度依然較高的背景下，行業(yè)固定資產(chǎn)投資的完成額累計(jì)同比增長速度很高，7月累計(jì)同比增長44%，達(dá)到繼2008年以來的新高。

　　月度投資建議由于下半年紡織行業(yè)所面臨不確定性因素增多，因此紡織行業(yè)維持中性評級。

　　對于服裝行業(yè)的選擇，我們依然堅(jiān)持選擇增長確定，定價(jià)能力強(qiáng)的品牌類公司。