紡織服裝行業(yè)平淡　“跨界”認(rèn)同度更高

[中國童裝網(wǎng)] 近期我們與投資者就平安紡織服裝2014年中期策略報(bào)告《轉(zhuǎn)型陣痛期，“跨界”尋突破》進(jìn)行了交流，并收集整理了投資者普遍關(guān)心的問題及反饋如下。

　　行業(yè)判斷:轉(zhuǎn)型仍處陣痛期，“跨界”更易得突破。

　　我們認(rèn)為行業(yè)基本面未見明顯改善，未來難有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，并下調(diào)了行業(yè)評(píng)級(jí)至“中性”。

　　一是終端消費(fèi)持續(xù)低迷，上半年限上批零企業(yè)服裝零售額累計(jì)增速又下了一個(gè)臺(tái)階。二是從基本面來看，進(jìn)入2014年以來，雖然部分子行業(yè)業(yè)績?cè)鏊俪霈F(xiàn)分化，但存貨周轉(zhuǎn)情況未改善，說明僅是進(jìn)入庫存小周期;且男裝、休閑和鞋類等板塊的改善多是降幅收窄。這說明目前供應(yīng)鏈變革仍未到來，服裝品牌正處在新舊模式糾結(jié)期，改革任重道遠(yuǎn)。三是從2014年訂貨會(huì)增速情況來看，家紡板塊具有向上趨勢(shì)，休閑有企穩(wěn)跡象，其他均未見明顯改善，說明整體服裝板塊業(yè)績?nèi)詫⒊袎骸?/p>

　　在弱市環(huán)境中，業(yè)績承壓的服裝板塊難有上佳表現(xiàn)，而“跨界”反而能從估值和業(yè)績兩方面進(jìn)行突破，具有更大的空間。我們也認(rèn)為這一“跨界”風(fēng)潮也將成為未來重要的發(fā)展模式。

　　重點(diǎn)公司交流反饋

　　在標(biāo)的選擇上，我們傾向于兩條選股邏輯。一是業(yè)績拐點(diǎn)已現(xiàn)的家紡板塊――羅萊家紡和富安娜;二是“跨界”打破瓶頸尋求更大發(fā)展空間的品牌――美盛文化和探路者。在制造板塊我們傾向于自下而上選擇在小眾領(lǐng)域仍具備成長性、市占率上升、強(qiáng)者恒強(qiáng)的標(biāo)的―興業(yè)科技。

　　投資者的關(guān)注度和反饋不一，總體而言對(duì)“跨界”的興趣更大，對(duì)傳統(tǒng)品牌則認(rèn)為彈性不強(qiáng)。

　　投資者比較關(guān)注美盛文化，主要問題集中在其國內(nèi)大文化布局戰(zhàn)略方面，以及能否取得IP原創(chuàng)+衍生品開發(fā)的成功。

　　探路者依然是投資者關(guān)心的標(biāo)的之一，但其主業(yè)的增速放緩，及綠野網(wǎng)的深度整合效果需要持續(xù)觀察，分歧較大。

　　投資者就以羅萊和富安娜代表的家紡板塊業(yè)績向上的表現(xiàn)較為認(rèn)可，但由于業(yè)績?cè)?5%左右，缺乏彈性，因此更加認(rèn)可其防御性。

　　投資者對(duì)興業(yè)科技關(guān)注相對(duì)較少，但我們認(rèn)為可能存在著環(huán)保政策趨嚴(yán)后的機(jī)遇。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　經(jīng)濟(jì)環(huán)境和消費(fèi)進(jìn)一步惡化，品牌轉(zhuǎn)型力度和時(shí)間低于預(yù)期。

　　“跨界”標(biāo)的整合效果低于預(yù)期。