新野紡織存七類問題 可能“戴帽子”

　　新野紡織：經(jīng)營管理問題多多，如不控制成本則謹(jǐn)防淪為虧損股
　　端午節(jié)以來的第一個交易日，受上調(diào)存款準(zhǔn)備金率影響，滬指下挫257點，新野紡織幾經(jīng)掙扎，最終以跌停報收，收盤價為每股6.1元，當(dāng)初發(fā)行價為每股5.19元，與發(fā)行價空間距離越來越��；而且，從06年11月30日到現(xiàn)在，并沒有給投資者任何分紅機會。新野紡織，什么時候“戴帽子”？

　　一：看空原因-----公司至少存在七類問題

　　1．原材料成本急劇上升，而產(chǎn)品價格上漲空間有限，企業(yè)面臨相當(dāng)大壓力。企業(yè)主營業(yè)務(wù)屬于棉紡織業(yè)，公司生產(chǎn)原材料原棉價格本年度上漲幅度較大，我國目前棉花產(chǎn)量不足而國際棉花價格上漲直接推動國內(nèi)原棉的價格上漲。年初到現(xiàn)在原棉價格累計上漲10%以上，而目前國際棉花主要產(chǎn)地印度、巴基斯坦等價格也在高位運行，并有進一步上漲趨勢，而棉紡織品價格卻沒有太大變化，企業(yè)壓力較大。

　　2．企業(yè)所處的行業(yè)目前屬于勞動密集型產(chǎn)業(yè)，競爭較為激烈，凈利潤率低于社會平均凈利潤率，屬于轉(zhuǎn)移產(chǎn)業(yè)之一，隨著人力成本的加大，企業(yè)成本壓力會更大，而且出口退稅率下降，凈利潤率有進一步下降可能，行業(yè)處于衰落期。

　　3．從企業(yè)財務(wù)指標(biāo)來看，企業(yè)有一定的財務(wù)風(fēng)險。從橫向來看，公司07年每股收益、凈資產(chǎn)收益率都低于大盤平均水平，其中07年凈資產(chǎn)收益率只有4.8%，嚴(yán)重低于社會平均水準(zhǔn)。主營業(yè)務(wù)收入增長率不大，無論是盈利能力，還是成長能力，都低于社會平均水平。

　　4．企業(yè)投資失誤較大。企業(yè)長期股權(quán)投資主要有兩個——中國石化儀征化纖股份有限公司、黑龍江龍滌股份有限公司，其中后者已經(jīng)于06年在深交所退市，而前者08年一季度每股虧損0.007元。

　　5．企業(yè)08年一季報宣稱，由于人民幣加速升值、紡織品出口退稅率下調(diào)，紡織品出口受阻，國內(nèi)市場競爭激烈，市場持續(xù)疲軟，預(yù)計凈利潤與上年同期下降。預(yù)計2008年1-6月歸屬于母公司所有者的凈利潤比上年同期減少0%-20%。進一步降低了投資者信心，其股價有進一步下跌空間。

　　6．企業(yè)財務(wù)成本壓力較大，尤其08年，國家實行從緊的貨幣政策，存貸款利率有可能進一步上調(diào)。而從公司07年資產(chǎn)負債表來看，截至07年年底，公司短期負債達到7.13億，而貨幣資金只有2.58億，缺口比較大，企業(yè)面臨較大的財務(wù)風(fēng)險；而且，由于企業(yè)在二級市場上從未給投資者以分紅，而且目前股價接近于發(fā)行價，投資者對此股票吸引力不大。

　　7．人民幣升值進一步降低其競爭力。07年公司在國外取得經(jīng)營收入占總收入的27.05%，約3.14億人民幣，如果人民幣進一步升值5%，企業(yè)將繼續(xù)損失超過1000萬，接近其07年凈利潤的1/5。

　　二：可能“戴帽子”的時間

　　《證券法》規(guī)定，上市公司經(jīng)審計連續(xù)兩個會計年度的凈利潤均為負值，或者上市公司最近一個會計年度經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)低于股票面值，如果出現(xiàn)這兩種情況下的任何一種，個股名稱前面都加上ST。新野紡織很有可能在未來幾年內(nèi)出現(xiàn)第一重情況，即凈利潤為虧損。

　　其07年主營業(yè)務(wù)收入為1474272446元，主營業(yè)務(wù)成本為1218088281元，管理費用、銷售費用、財務(wù)費用分別為46585330元、46294515元、68251436元，由于原材料成本未來不斷上漲，我們假設(shè)08年、09年主營業(yè)務(wù)成本每年10%的速度增長，而由于行業(yè)競爭激烈加大，主營業(yè)務(wù)收入增長緩慢，約為5%，管理費用、銷售費用按07年增長速度（12.23%、6.5%）速度增長，而財務(wù)成本由于人民幣升值、利率提高，我們假設(shè)其每年增長10%（07年增長超過20%），其2008年、2009年、2010年、2011年利潤預(yù)計表如下：

�。ㄗⅲ罕绢A(yù)測表不考慮營業(yè)外收入）

　　那么，根據(jù)保守估計，該公司有可能在2011年出現(xiàn)虧損，2012年持續(xù)虧損，2013年年報披露后“戴帽子”。

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