對(duì)棉花形勢(shì)的判斷方法無(wú)非一個(gè)是基本面，一個(gè)是技術(shù)面，棉花企業(yè)及用棉企業(yè)把大部分精力都集中在了關(guān)注供需、政策、外部環(huán)境變化等基礎(chǔ)信息上，而期貨公司研究人員和部分操盤手則更癡迷于K線和空、多頭排列，中國(guó)的電子盤操作中二者結(jié)合是個(gè)難題，因?yàn)楝F(xiàn)貨脫離期貨或期貨甩開現(xiàn)貨的情況并不鮮見，導(dǎo)致期貨和撮合的倉(cāng)單經(jīng)常發(fā)生異常流動(dòng)。至目前，紐約期貨棉花盤和鄭期棉花盤陷入同一境地，主要表現(xiàn)在：
1、至6月18日，紐約期貨和鄭期棉花的實(shí)盤和待檢量之和分別為18萬(wàn)噸、1658070包(約37.6萬(wàn)噸)，而去年同期僅為8.65萬(wàn)噸、16.19萬(wàn)噸，實(shí)盤壓力過大，且贖出或流出速度偏慢是二者通病；
2、國(guó)內(nèi)、國(guó)際期貨盤的資金入市量都嚴(yán)重不足，紐期受CFTC(美國(guó)商品期貨委員會(huì))對(duì)能源和農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)調(diào)查的影響，指數(shù)基金等炒作力量大量逃出期貨市場(chǎng)，持倉(cāng)興趣降至低點(diǎn)，中國(guó)市場(chǎng)則受股市八連陰及樓市“風(fēng)雨飄搖”的影響，入市抄底的信心明顯不足；
3、新棉上市前的三個(gè)月天氣成了國(guó)內(nèi)外電子盤炒作的重點(diǎn)，供需缺口和成本因素則被拋置一邊，所不同的紐期受2008年美國(guó)農(nóng)業(yè)法案的沖擊較大，而鄭期受國(guó)家金融、紡織品服裝出口退稅政策的制約很強(qiáng)。
國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)的成交價(jià)基本與春節(jié)前持平，328級(jí)地產(chǎn)棉13700—13900元/噸成交，新疆229級(jí)內(nèi)地的到廠價(jià)在14300—14500元/噸，相比春節(jié)前后棉花企業(yè)至少又增加了三個(gè)月的銀行利息和倉(cāng)儲(chǔ)成本，相當(dāng)一部分囤棉企業(yè)成本和銷售價(jià)格已經(jīng)倒掛，新疆的棉企順價(jià)銷售出疆的壓力也不小，有幾個(gè)現(xiàn)象需關(guān)注：
1、內(nèi)地和新疆棉花企業(yè)目前農(nóng)發(fā)行的還貸壓力并非特別突出，有的是農(nóng)發(fā)行主動(dòng)延長(zhǎng)還款期限，有的是棉企不肯割肉拋壓；
2、內(nèi)地倉(cāng)庫(kù)中有50%左右都是移庫(kù)到內(nèi)地的新疆棉，而新疆疆內(nèi)還有約90萬(wàn)噸以上的棉花等待運(yùn)出，高等級(jí)棉的供應(yīng)難言緊張，幾家外商也表示，近10多天來(lái)，外棉的銷售形勢(shì)并不很理想，從側(cè)面說明國(guó)內(nèi)高支紗、高支高密坯布的出口情況很孱弱；
3、棉紡廠的拿貨以小批、少量、現(xiàn)款成交為主，一是進(jìn)入6月份，從時(shí)間上來(lái)講，棉花企業(yè)對(duì)承兌匯票比較排斥，二是棉企從還貨的角度要求現(xiàn)款的增多，賒欠期普遍縮短至一個(gè)月以內(nèi)；
4、6月初國(guó)家發(fā)改委、棉花協(xié)會(huì)等部門組織人員赴新疆調(diào)查疆內(nèi)的商業(yè)庫(kù)存數(shù)量，各調(diào)查和預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)紛紛估算未出疆的棉花數(shù)量，據(jù)內(nèi)部人士透露，至5月底未運(yùn)出的新疆棉至少有100萬(wàn)噸，新疆棉運(yùn)輸補(bǔ)貼“一波三折”和內(nèi)地銷售遲緩是棉企運(yùn)輸不積極的主要原因，企業(yè)和地方政府都在等國(guó)家政策；
5、新疆棉就地收儲(chǔ)并非“空穴來(lái)風(fēng)”，隨110萬(wàn)噸增發(fā)的滑準(zhǔn)關(guān)稅配額悄然下發(fā)，新疆棉與進(jìn)口配額“捆綁”已不現(xiàn)實(shí)，收儲(chǔ)及貸款給棉紡織業(yè)采購(gòu)新疆棉成了兩根可能的“稻草”，筆者所不理解的是即然新疆棉出疆補(bǔ)貼400元/噸的既已得到國(guó)務(wù)院的批復(fù)，以每年220萬(wàn)噸的出疆量計(jì)算，不過8.8億元，應(yīng)該說財(cái)政壓力并不大，現(xiàn)在離新棉上市越來(lái)越近，越向聽到推越難解決新疆棉積壓?jiǎn)栴}。
新棉上市前有幾個(gè)推動(dòng)力量漸露端倪：
1、6月13日中共中央、國(guó)務(wù)院在京召開省區(qū)市和中央部門主要負(fù)責(zé)同志會(huì)議，未提“從緊貨幣政策”，一些國(guó)際投行和分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這是國(guó)家宏觀政策悄悄轉(zhuǎn)型的表現(xiàn)，變臉集中在信貸政策可能要轉(zhuǎn)向、保持房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定及促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展，棉紡織業(yè)將成為這輪政策轉(zhuǎn)向的受惠者；
2、國(guó)家有關(guān)部門針對(duì)棉紡織業(yè)的扶持政策將在7月份出臺(tái)，據(jù)悉受到照顧的主要是國(guó)有企業(yè)及大中型廠家，并非“見者有份”，扶持政策集中在紡織品服裝出口退稅上調(diào)至13%和15%、適當(dāng)緩解人民幣升值幅度及加工貿(mào)易保證金有望空轉(zhuǎn)等等，但總的看政策扶持不會(huì)背離產(chǎn)業(yè)升級(jí)大趨勢(shì)，中小型企業(yè)分不到“一杯羹”；
3、國(guó)內(nèi)糧食及整農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格、成品油及水電費(fèi)的上調(diào)趨勢(shì)難以遏制，有關(guān)部門也醞釀在下半年提價(jià)，對(duì)棉花收購(gòu)、加工、銷售的影響同樣突出，據(jù)江浙一些棉花流通企業(yè)反映由于汽油價(jià)格大幅上漲，柴油供應(yīng)緊張，致使棉花運(yùn)輸費(fèi)用上漲，從河北、山東倒運(yùn)以及從期貨盤上接的棉花基本沒有利潤(rùn)；
4、由于近期新疆棉的運(yùn)出時(shí)不足，外棉的價(jià)格又“漲勢(shì)難落”，與地產(chǎn)棉的差價(jià)拉大，因此僅從供應(yīng)的角度看，移庫(kù)到內(nèi)地的新疆棉將迎來(lái)最佳銷售時(shí)機(jī)；
5、本年度的棉花種植面積下降多少？棉花信息網(wǎng)降幅是4%，中儲(chǔ)棉是降3.5%，棉花協(xié)會(huì)是與去年持平，但內(nèi)地苗情弱、長(zhǎng)勢(shì)差、雨水多，后期不確定因素上升。
近日中國(guó)棉花信息網(wǎng)公布至5月底我國(guó)商業(yè)庫(kù)存為175萬(wàn)噸，可謂“一石激起千層浪”，肯定和質(zhì)疑的聲音都有，普遍的測(cè)算是在200萬(wàn)噸以上，部分外商和代理商表示，如將鄭期和電子撮合的倉(cāng)單計(jì)算在內(nèi)，至5月底國(guó)內(nèi)的實(shí)際商業(yè)庫(kù)存量應(yīng)該在220至230萬(wàn)噸左右。筆者認(rèn)為：
1、新疆等待出疆的棉花可能不足100萬(wàn)噸，地方政府和地方棉花協(xié)會(huì)為了爭(zhēng)取國(guó)家政策傾斜，不排除動(dòng)用夸大庫(kù)存量、人為壓縮種植面積來(lái)向有關(guān)部門施壓，確切的數(shù)量不會(huì)超過85萬(wàn)噸；
2、內(nèi)地電子撮合倉(cāng)單、質(zhì)押、監(jiān)管的棉花數(shù)量，加上鄭期倉(cāng)單、質(zhì)押的棉花總和近70萬(wàn)噸，其它企業(yè)和倉(cāng)庫(kù)棉花約50萬(wàn)噸，總量在200～205萬(wàn)噸左右；
3、若按USDA的6月預(yù)報(bào)2007/08年度年初年末庫(kù)存相差49.7萬(wàn)噸，而6、7、8三個(gè)月的進(jìn)口量約70～80萬(wàn)噸，本年度的外棉進(jìn)口量約260萬(wàn)噸左右，本年度的總供應(yīng)量為260+760+49.7=1069.7萬(wàn)噸，平均每個(gè)月耗棉89.14萬(wàn)噸；四、從進(jìn)口裝運(yùn)的期限來(lái)看，棉紡廠現(xiàn)在簽訂的多是8、9月份抵港的合同，而臨時(shí)滑準(zhǔn)稅進(jìn)口的截止期限為10月6日，因此7月份、9月份將是外棉到港的集中期。
對(duì)于新花上市前的棉價(jià)走勢(shì)，囤棉企業(yè)間分岐較大，總的看大量囤積、孤注一擲的棉麻公司很少，沒有大的存棉主體(除新疆的企業(yè)外)，企業(yè)比較分散，因此資金壓力并不集中。據(jù)安徽、河南、山東等地的貸款企業(yè)反映，農(nóng)發(fā)行催貸今年“溫柔”了很多，電話和派人催得也沒有前幾年那么緊。我個(gè)人的觀點(diǎn)未變，無(wú)論棉花期貨還是現(xiàn)貨低位就在6月中旬出現(xiàn)，用棉企業(yè)要趁機(jī)吸納，7月中旬前棉花將呈現(xiàn)反彈行情，并非反轉(zhuǎn)，但期撮現(xiàn)的底部將不斷上抬，在一系列利多政策出臺(tái)后，形勢(shì)才會(huì)迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，反轉(zhuǎn)行情確立的前提是棉紡織廠資金(貸款)形勢(shì)發(fā)生轉(zhuǎn)向。新花上市前的三級(jí)棉價(jià)格筆者仍看到14800—15000元/噸，15000以上不敢臆猜，當(dāng)前談缺口，談成本并沒有多大意義，看政策、看天氣才是根本。
