10 月下旬開始，國內(nèi)籽棉收購價格跌勢出現(xiàn)收斂，328 級籽棉2.5 元/斤一線企穩(wěn)，皮棉價格同樣在12600 左右下滑動能衰竭。從9 月開始至今一個多月的陰跌終于呈現(xiàn)平穩(wěn)的態(tài)勢，也讓市場各方獲得了一些喘氣機(jī)會。棉農(nóng)、棉商和紡企之間糾纏不清的局面并未停止，相互僵持給市場帶來了諸多的遐想，增添了未來價格走向的朦朧感。政策意圖的不明朗又會預(yù)示些什么。鄭棉跟隨外盤走出一波反彈而遇阻回落的行情，亦陷入了盤整。持倉1 萬余手的1 月合約，是否屆時會展現(xiàn)出新氣息。棉價何時能再次掀起波瀾，年內(nèi)會存有上漲期望，年度后半段行情又呈幾何？
對于商品來言，供求關(guān)系永遠(yuǎn)是價格變動的基石。目前是北半球各國紛紛進(jìn)入新棉收獲的時節(jié)。美國采摘進(jìn)度過半，南亞兩國和中亞產(chǎn)棉國均形成規(guī)模性。
國內(nèi)總體新棉采摘上市的進(jìn)度已達(dá)約90%，尤其是在山東、河北等地區(qū)由于天氣作美，使其采摘進(jìn)度快于去年同期，加速了市場資源供給能力。而收購進(jìn)度雖然相比前期好轉(zhuǎn)，但整體仍維持在30~40%之間，速度明顯落后，進(jìn)而導(dǎo)致兩者步伐極不一致。二者，10 月中的ICAC 調(diào)高我國05 年度的產(chǎn)量，下調(diào)了消費(fèi)量，期末庫存從而被迫擴(kuò)充。另外對06 年度全球產(chǎn)銷缺口進(jìn)一步修正，悲觀的氣氛幾乎瞬間凝聚。如此，被ICAC 升高至331 萬噸的轉(zhuǎn)結(jié)庫存、購銷進(jìn)度不暢、保稅區(qū)約30~50 萬噸外棉以及10~12 月預(yù)估至少20 余萬噸的進(jìn)口棉，致使年內(nèi)的供給資源多于消費(fèi)能力是情理之中，也讓買方購買變得綽綽有余。基于這一層面來看，進(jìn)入07 年前供求關(guān)系無疑是利空的。
從成本角度分析，06 年度籽棉價格由2.7 元/斤一路跌至2.5 元/斤，折算到皮棉價格約為12000 元上下，全國當(dāng)前的收購價總體是在12500~12700 元之間，故對于軋花廠來言當(dāng)中存在利潤空間。農(nóng)發(fā)行的貸款于近半個月有所增加，有部分棉花企業(yè)運(yùn)行好轉(zhuǎn)，可大多數(shù)企業(yè)仍然因資金匱乏而無力展開大批量收購，進(jìn)而看出握有大量新花的棉農(nóng)，仍是現(xiàn)階段市場風(fēng)險的承載者。鑒于紡織企業(yè)不溫不火的購買心理，棉企擁有的利潤遠(yuǎn)少于軋花企業(yè)，經(jīng)營的慘狀不言自明，哪怕現(xiàn)在紡企采購原料價格已經(jīng)很低。三者之間的利益矛盾鮮明，各自利潤的不平衡，促使市場墜入了模糊中。是否平衡后方能恢復(fù)正常，棉企06 年度的處境會與上年度一樣嗎，國家是否會出手相助嗎？或許只有時間告訴我們。不過一點(diǎn)是明朗的，棉農(nóng)手中的貨源可否加快消化是關(guān)鍵所在，不然只會延長資源壓力滯留的時間。
從下游市場看，紡織企業(yè)的態(tài)度以及今后其實(shí)際補(bǔ)庫和經(jīng)營情況十分重要。國內(nèi)3 級花價格對紡企原料成本是利好的，無奈卻被國內(nèi)多數(shù)企業(yè)的謹(jǐn)慎操掩蓋。自國慶上游價格累計(jì)下跌1000 余元后，錢清32S 紗價僅僅下移200 元，高等紗40S 則為100~200 元。可以說企業(yè)現(xiàn)今補(bǔ)庫不會造成大的利潤損失，就此心態(tài)就值得關(guān)注了。比如后市的展望、棉價的底部判斷、紡織品服裝形勢以及宏觀調(diào)控等。這些因素不單會制約今天的紡企，甚至年度后半段具備同等的影響力。
央行第三次上調(diào)利率，更為清晰地彰顯調(diào)控力度加劇，清關(guān)率在06 年中一直維持低迷，成品庫存增高，配棉比都會為紡企今后的市場表現(xiàn)蒙上陰影。如從另外一個角度而言，則筆者堅(jiān)決認(rèn)為，06 年度棉價要想真正復(fù)蘇，下游市場必將扮演中流砥柱的角色。
近兩年棉花政策其實(shí)是各利益團(tuán)體博弈的產(chǎn)物，進(jìn)口配額發(fā)放的時機(jī)和數(shù)量的確無法揣測。但年內(nèi)下發(fā)的幾率偏低，供求結(jié)果說明國內(nèi)資源是足夠的�？杉词菇衲戤a(chǎn)量為640~660 萬噸，畢竟我國消費(fèi)量上千萬噸，一旦資源消耗完畢，后期外棉領(lǐng)軍國棉是可想象的。因此政策因素亦會左右棉價的走向。
鄭棉在1 月建立了10000 余張的持倉，成為了市場人士談?wù)摰脑掝}。在1 月有大量的資金駐扎，似乎側(cè)面印證了投資者對后半段市場帶有美好的憧憬。如同04 年度，現(xiàn)在的內(nèi)外棉花價格有著驚人的相似之處。05 年初期價繪制出一波強(qiáng)大的反攻浪潮，難道歷史會重演嗎，個人以為歷史不會簡單地重來。鄭棉1 月的上漲首先離不開紐期的指引，而紐期自身資源壓力頗重，交割庫存龐大且全球供求形勢容不得其跳出太優(yōu)美的舞姿。中國方面的納入高低，無形中決定了紐期在年度后半段的好壞。個人認(rèn)為，60 美分還將是美期棉一道意義深遠(yuǎn)的價位。鄭棉1 月在13000 以上遇見了較好支撐，底部雛形逐漸顯露出來，當(dāng)然言漲日后還得靠基本面改善外加場內(nèi)量價的配合。
總結(jié)：05 年度是買賣雙方心理博弈的一年，最終前者以"隨用隨買"策略讓棉市暗淡無光。06 年度國內(nèi)依然矗立著數(shù)百萬噸的缺口，兩者之間的博弈將再次拉開。缺口的年年放大，并未換來高企的價格。這是由于買方的心態(tài)更趨于理性、冷靜。調(diào)控的力道日益加重，手法捏掐的更加?jì)故�。另外，國�?nèi)棉市尤其是下游市場埋藏多年的隱患，正在一點(diǎn)點(diǎn)浮出水面，伴隨中央多元化調(diào)控和外部因素干擾，來年的紡企之路并不好走。筆者看來凝固的市場未來終會溶化，棉花價格漲跌與買方的動態(tài)系于一線，而我們應(yīng)再次用一顆平和心去面對或許是最佳的選擇。
