回顧2006商品期貨市場展望2007交易方略之六棉花篇
一、2006技術(shù)面走勢回顧
從鄭棉指數(shù)日K線圖看，全年價格均呈下降趨勢之中，只是年未價格反彈向上突破了下降趨勢線，并在突破下降趨勢線后又向上突破了上漲的第一阻力位。
二、基本面情況
�。ㄒ唬� 天氣情況對棉花的影響
美國2006年部分棉產(chǎn)區(qū)遭遇到了干旱，大面積棉田遭受了一定的損失。天氣干旱因素曾一度成為市場對棉價炒作的原因，不過后期天氣轉(zhuǎn)好卻對棉價上漲造成了壓力。
印度 2006年棉花生長前期天氣較為有利，加上印度今年棉花播種面積的增加，對未來期棉價格上漲構(gòu)成了一定的壓力。
2006年，由于天氣不好，巴基斯坦棉花產(chǎn)量預(yù)估也進(jìn)行了向下調(diào)整，曾從1386萬包下調(diào)至1240萬包。預(yù)計2005/06年度棉花產(chǎn)量已較上一年度有所下降。
中國2005/06年度棉區(qū)氣候總體趨好，8月之后，各棉區(qū)均以高溫多陽天氣為主，空氣干燥對棉花成熟十分有利。因此，預(yù)計2006/07年度隨著棉花播種面積的增加產(chǎn)量也會有所上升。這給我國期貨市場棉花價格的上漲還將帶來一定壓力。2006年中國主產(chǎn)區(qū)氣候情況見下面的圖表。
預(yù)計2006/07年度棉花會受氣候和季節(jié)因素影響，使價格在氣候利多或利空的影響下而出現(xiàn)大幅震蕩，也會顯露一定的季性因素而出現(xiàn)季節(jié)性走勢。
�。ǘ┟藁óa(chǎn)量情況
中國、美國、印度、巴基斯坦等國不但是全球的產(chǎn)棉大國，也是全球棉花消費(fèi)大國。其產(chǎn)量和消費(fèi)情況對棉花期貨價格都起著重要的影響。
根據(jù)USDA全球供需報告來看，美國2005/06年度棉花產(chǎn)量為2389萬包，較2004/05年度的2325萬包增加了64萬包，預(yù)計2006/07年度美國棉花產(chǎn)量約為2066萬包，較2005/06年度會有所減少。
印度2005/06年度棉花產(chǎn)量為1920萬包，較2004/05年度的1900萬包增加了20萬包，預(yù)計2006/07年度印度棉花產(chǎn)量為2100萬包，較2006/07年度有所增加。
巴基斯坦2005/06年度棉花產(chǎn)量為985萬包，較2004/05年度的1114萬包減少了129萬包，預(yù)計2006/07年度巴基斯坦棉花產(chǎn)量約為1010萬包，較2005/06年度有所增加。
中國2005/06年度棉花產(chǎn)量為2620萬包，較2004/05年度2900萬包減少了280萬包。預(yù)計2006/07年度中國棉花產(chǎn)量約為2900萬包，較2005/06年度有所增加。
全球2005/06年度棉花產(chǎn)量為1.1415億包，較2005/06年度的1.239億包有所減少，預(yù)計2006/07年度全球棉花產(chǎn)量約為1.1619億包，較上一年度會有所增加。全球棉花產(chǎn)量在2006/07年度大部分都有所上升，但產(chǎn)量預(yù)計仍達(dá)不到2004/05年度水平。見下圖所示。
根據(jù)國際棉花現(xiàn)貨價格監(jiān)測的情況看，05/06年價格呈現(xiàn)區(qū)間震蕩態(tài)勢。見下圖所示。
（三）全球棉花進(jìn)出口情況
據(jù)USDA全球供需報告數(shù)據(jù)顯示，美國2005/06年度出口棉花為1804萬包，較2004/05年度的1444萬包有所增加，進(jìn)口棉花為3萬包，與上一年度持平，預(yù)計2006/07年度美國棉花出口量為1620萬包，較上一年度會有所減少，進(jìn)口量不變。美國陸地棉出口全球凈出口對比情況見下圖。
美國陸地棉出口全球裝運(yùn)量對比情況見下圖。
印度2005/06年度出口棉花產(chǎn)325萬包，較上一年度的66萬包大幅增加，進(jìn)口棉花為40萬包，較上一年工的104萬包大幅減少，預(yù)計2006/07年度印度棉花進(jìn)出口量較2005/06年度還會有所增加。
巴基斯坦2005/06年度出口棉花32萬包，較2004/05年度的56萬包有所減少，進(jìn)口棉花為195萬包，較上一年度的170萬包有所增加。預(yù)計2006/07年度巴基斯坦棉花出口量還會有所減少，而進(jìn)口量會相應(yīng)增加。
中國2005/06年度出口棉花4萬包，較上一年度的3萬包有所增加，進(jìn)口棉花1928萬包，較2004/05年度639萬包增幅較大，預(yù)計2006/07年度中國出口棉花較2005/06年度還會有所減少，進(jìn)口棉花量較2005/06年度還會有所增加。全球2005/06年度棉花進(jìn)口量為4442萬包，較上一年度的3334萬包增長了許多，棉花出口量為4468萬包，較上一年度的3502萬包也有所增加。預(yù)計2006/07年度全球棉花進(jìn)口量為4359萬包，較2005/06年度會有所減少，出口量約為4310萬包，較上一年度也會有所降低。美國陸地棉出口中國裝動量情況見下圖。
2005/06年度全球棉花供需基本處于平衡，不過，中國棉花供小于需的情況造成了較大的棉花缺口，使得我國棉花進(jìn)口數(shù)字越來越大，較大的進(jìn)口份額對國產(chǎn)棉花價格也造成了打壓，在2006/07年度，這種情況還仍將存在。
（四）全球棉花庫存情況
�。║SDA10月全球體供需報告）棉花主產(chǎn)國期末庫存情況 單位：百萬包
年 度 美 國 印 度 巴基斯坦 中 國 世 界
2004/05 5.50 8.76 3.54 13.06 54.07
2005/06 6.05 8.61 3.25 15.66 54.71
2006/07 5.40 8.71 2.87 15.14 52.26
從上面圖表可以看出，美國2005/06年度棉花庫存量較往年有所增加，但2006/07年度庫存量將有所下降。印度2005/06年度庫存量較2004/05年度有所下降，預(yù)計2006/07年度隨著該國棉花產(chǎn)量的增加，期末庫存也會有所增長。巴基斯坦2005/06年度棉花期末庫存較上一年度有所下降，預(yù)計2006/07年度棉花期末庫存還會有所降低。
中國2005/06年度期末庫存量較往年有所增長，但預(yù)測2006/07年度期末庫存會有所下降。全球2005/06年度期末庫存較2004/05年度有所上升，但預(yù)計2006/07年度棉花期末庫存數(shù)量會較往年有所下降。
�。ㄎ澹┤蛎藁ㄏM(fèi)情況
（USDA10月全球供需報告）各國國內(nèi)棉花消費(fèi)情況 單位：百萬包
年 度 美 國 印 度 巴基斯坦 中 國 世 界
2004/05 6.69 14.80 10.75 38.50 108.82
2005/06 5.89 16.50 11.75 45.00 115.86
2006/07 5.30 17.50 12.20 50.00 120.98
由上面的圖表可以看出美國2005/06年度棉花消費(fèi)量較2004/05年度有所下降，預(yù)計2006/07年度消費(fèi)量還會降低。不過，印度、巴基斯坦、中國在2005/06年度棉花消費(fèi)量較上一年度都有增長，預(yù)計2006/07年度消費(fèi)量也還會增加。因此預(yù)計2006/07年度全球棉花消費(fèi)量仍會有所上升。這也說明世界棉花消費(fèi)的呈現(xiàn)出一個增長趨勢，預(yù)期全球消費(fèi)量的增加，將給目前較弱的棉花期貨價格提供較大的支撐。
�。┘徔椥袠I(yè)對棉花價格的影響
據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，，2005/06年度（2005.09-2006.08）我國累計紡紗量約1602.06萬噸，較去年同期增加339.39萬噸，增幅26.88%，紡紗用棉量約1053萬噸�？梢�，我國紡紗量的增長也代表著棉花消耗水平的增加。但是2006年棉價呈走低格局，導(dǎo)致棉紡加工利潤升幅較大，這有利于拉動2007年的棉花需求。棉紡加工利潤見下圖所示。
除紡織工業(yè)迅速發(fā)展之外，全國紡織品服裝出口量增長幅度也較大，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，8月份全國紡織品服裝出口152億美元，比去年同期增長接近三成。因此預(yù)計2006/07年度，隨著我國紡織工業(yè)的不斷發(fā)展以及紡織品出口量的穩(wěn)健增長，我國棉花需求量也將繼續(xù)持續(xù)增長，相對于2006/07年度全球較低的棉花庫存，這將成為對棉花期貨價格的上漲最為有利的支撐。
不過，某些因素也制約著棉紡織工業(yè)的發(fā)展。隨著中國加入WTO進(jìn)程的加快，國際上各種進(jìn)出口政策的差異也日異凸顯，我國紡織業(yè)在國際上的競爭實(shí)力還相對薄弱，易遭受國際上一些貿(mào)易壁壘的制約，因此，對于期棉價格的上漲也會有一定壓力。在2007年里，還要看紡織行業(yè)在國際市場上的競爭能力，這一行業(yè)的起伏直接作用著棉花期貨價格的漲跌。
（七）棉花替化品目前的狀況
滌綸短纖維與棉花價格指數(shù)的對比見下圖。
粘膠短纖與棉花價格指數(shù)的對比見下圖。
我國月份化纖產(chǎn)量見下圖所示。
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1、病蟲害的影響
2006年天津棉產(chǎn)區(qū)發(fā)現(xiàn)了一些病蟲害，但控制都較及時，沒有造成嚴(yán)重的棉花減產(chǎn)。棉花進(jìn)入花鈴期后，病害蟲容易并發(fā)，主要害蟲有紅蜘蛛、棉鈴蟲、斜紋夜蛾、紅鈴蟲，其次是伏蚜、玉米螟、小造橋蟲等等。如果病蟲害嚴(yán)重就要投入大量農(nóng)藥以控制其發(fā)展和曼延，即使沒有造成減產(chǎn)，也會造成棉花種植成本增加。根據(jù)病蟲害易反復(fù)發(fā)作的特性，預(yù)計2007年棉花病蟲害仍會在部分地區(qū)存在，還會對棉花作物產(chǎn)生一定的影響，但只要控制及時，不會對棉花產(chǎn)量造成較大威脅。
2、進(jìn)出口政策的影響
2006年9月份，國家財政部、國家發(fā)展改革委員會、商務(wù)部、海關(guān)總署、國家稅務(wù)總局5部委聯(lián)合發(fā)出通知，調(diào)整部分出口商品的出口退稅率。其中，將紡織品出口退稅率由13%降至11%，出口退稅率下調(diào)了2%。這在一定程度上不但對紡織業(yè)造成了較大沖擊，也因此使得給紡織業(yè)降了溫，近而影響了棉花需求量的增長，將會給棉花期貨價格的上漲帶來很大壓力。
3、金融貨幣影響
紡織服裝行業(yè)2006年受人民幣匯率升值影響壓力較大，美元走軟又給國內(nèi)企業(yè)帶來一定的沖擊，使得我國紡織服裝行業(yè)出口成本顯得過高。美元兌人民幣走勢見下圖。
三、技術(shù)分析展望
目前價格正向上動行，預(yù)計2007年第一季度上漲的目標(biāo)位在14550元。但根據(jù)基本面情況看，2007年棉花總體價格呈現(xiàn)箱體震蕩的走勢的概率較大。
展望2006/07年度，氣候?qū)γ藁óa(chǎn)量還會造成一定影響，由于作物的生長特性，季節(jié)性因素依然存在。此外全球棉花需求量依然較大，特別是中國是世界上較大的用棉大國，中國棉花的發(fā)展情況對世界棉價都會產(chǎn)生較大的影響。因此，我國較大的棉花需求量在未來還將支撐棉價的上漲。但也不能忽視特殊因素所造成的一系列的影響，如病蟲害的暴發(fā)與整治，金融貨幣所存在風(fēng)險性以及棉花種植面積的擴(kuò)大，在一定程度上會給棉花價格波動帶來一定的不確定性。
