內(nèi)容摘要
總體來看，技術(shù)面上鄭棉期價在連續(xù)沖高后，基本面并沒有出現(xiàn)新的變化給予配合，因此盤面有調(diào)整的需求。后市縮量弱勢整理可能性較大。當(dāng)然，配額消息遲遲沒有公布，也會給多頭帶來心理上的憂慮。但從后期基本面看，利多要明顯大于利空，但在全球棉花庫存較大的壓力下，棉價很可能走出一個緩慢的牛市。操作上，建議多單繼續(xù)持有，707合約前期低點13680止損，站穩(wěn)13855，可適當(dāng)加倉。
一、本周行情回顧
本周國內(nèi)行情回顧
近期，國內(nèi)棉花期貨價格出現(xiàn)異動，在經(jīng)過單邊下行1000點后，各合約都有連續(xù)的反彈出現(xiàn)。本周，鄭州棉花主力CF707合約在4月2日以13770元收盤，下跌30點，周三，以13765元開盤，上漲80點，收以13850元；成交量和持倉量都明顯增加。周五在多頭獲利平盤，使價格又下跌95點。本周最高漲至13920元，最低13690元。
二、基本面因素分析
基本面
近期，國內(nèi)棉花期貨價格出現(xiàn)異動，在經(jīng)過單邊下行1000點后，各合約都有連續(xù)的反彈出現(xiàn)。盡管我們認(rèn)為這是技術(shù)上的報復(fù)性反彈，但在美國農(nóng)業(yè)部在3月30日發(fā)布的年度種植面積預(yù)期報告出臺后，我們發(fā)現(xiàn)，棉花很可能已完成最后底部的測試，再次展開的極可能不是一個反彈，而將會放大為轉(zhuǎn)勢的信號。
1、美國在2007年3月30日發(fā)布的棉花播種意向報告，預(yù)計棉花播種面積將會降低20%，這使美國棉花減產(chǎn)成為定局。
美國農(nóng)業(yè)部3月30日發(fā)布的2007年播種意向報告顯示，2007年棉花播種意向面積預(yù)計為1210萬英畝，比上年降低20%，其中陸地棉播種面積預(yù)計為1190萬英畝，同比降低21%，也是1989年以來的最低水平。所有州的農(nóng)戶都計劃減少棉花播種面積，其中阿肯色、佐治亞、路易斯安娜、北卡羅萊納、密西西比以及德克薩斯的降低幅度最大。美國比馬棉的播種意向面積為292,000英畝，比2006年降低10%。加利福尼亞州種植戶今年可能會種植25萬英畝棉花，比上年創(chuàng)紀(jì)錄的高點低了9%。
這主要由于棉花價格近2年連續(xù)低迷，導(dǎo)致種植者選擇種植價格較高的農(nóng)作物，從而棉花的種植面積大幅降低。平且受到今年春季有利降水的鼓舞，更多種植者把很多棉花種植在產(chǎn)量不太高的旱地。因此，棉花單產(chǎn)預(yù)期也將下降，產(chǎn)量也將隨之進(jìn)一步減少。報告將使新棉合約價格走勢穩(wěn)定，并給予新棉合約更多的支持。
表1 美國2007年的棉花種植面積預(yù)計值(單位：萬英畝)
| 項目/年份 | 2007年預(yù)計 | 同比增長率% |
| 美國棉花種植總面積 | 1210 | -20% |
| 陸地棉種植面積 | 1190 | -21% |
| 美國比馬棉種植面積 | 29.2 | -10% |
| 加利福尼亞州種植面積 | 25 | -9% |
2、由于歐盟棉紡織業(yè)聯(lián)合會要求延長對中國的配額期限等國際因素，及國內(nèi)受下游市場不景氣，依照局外人的眼光看，棉價在現(xiàn)在的價位上徘徊的局面，一時難以改變。
(1)、歐盟棉紡織業(yè)聯(lián)合會要求延長對中國的配額期限
根據(jù)法國《紡織報》最新消息，繼歐盟紡織服裝工業(yè)聯(lián)合會(Euratex)和法國紡織工業(yè)聯(lián)合會(Uit)之后，歐盟棉紡織業(yè)聯(lián)合會 (Eurocoton)也要求延長對中國紡織品進(jìn)口配額的期限。該聯(lián)合會表示，或者將中國的配額期限延長至2008年底，或者建立一個功能相同的監(jiān)控系統(tǒng)(作用更強或者稍弱)。
(2)、下游接單不多，上游難有活力。
作為棉花的下游用戶，棉紡企業(yè)近來的日子并不好過。由于今年春節(jié)在二月中旬，工廠要考慮工人放大假和節(jié)后的“民工荒”，生產(chǎn)計劃的安排非常困難，不敢大量接受訂單，造成許多訂單都“流失海外”，下游工廠對棉花的需求并不高。而且工廠在春節(jié)前又有充裕的時間采購棉花，原料庫存不緊張。紡紗廠的需求不旺，也就難以拉動棉花價格的上漲。
(3)、對進(jìn)口棉花的期盼。
所有人都在猜測近兩個月內(nèi)還會有多少進(jìn)口棉花的配額要下發(fā)，而沒有人認(rèn)定配額不會下發(fā)，說明大家都寄希望于進(jìn)口棉花所帶來的實惠，畢竟國際棉價還是低于國內(nèi)棉價而且進(jìn)口棉花好用。在這種心理的指導(dǎo)下，除非揭不開鍋了，誰家會在這個節(jié)骨眼上出手呢？網(wǎng)上不是又在傳說政府要出手購買美棉以平衡貿(mào)易順差嗎？這件事大家的態(tài)度都是寧可信其有而絕不賭其無！有進(jìn)口棉花墊底，大家心里就不太慌。
(4)、化學(xué)纖維的使用量增大搶占了棉花的份額。
如果把去年下半年以來的化纖漲價特別是粘膠纖維的漲價認(rèn)為是人為的炒作，那就大錯特錯了。隨著化纖生產(chǎn)技術(shù)的發(fā)展特別是差別化纖維生產(chǎn)技術(shù)的發(fā)展以及化纖面料印染后整理技術(shù)的發(fā)展，消費者對化纖面料(包括化纖與棉花的混紡面料)的認(rèn)可程度不斷增加，需求也就不斷增加。這既刺激了這類產(chǎn)品的市場需求也刺激了這類產(chǎn)品的研發(fā)，從而形成了良性的循環(huán)，其結(jié)果是市場對化學(xué)纖維的需求增加，化纖的供需矛盾在加大，化纖價格的漲勢也就超出了常人的預(yù)期。剛剛結(jié)束的北京面料展上，化纖面料是絕對的主角，就是最好的佐證。
由于以上述種種原因，我國與歐美等主要貿(mào)易伙伴以及一些主要紡織出口的發(fā)展中國家的貿(mào)易摩擦也將會越來越多，中國紡織業(yè)不可避免地進(jìn)入了一個摩擦高發(fā)期。在即將召開的春季廣交會，極有可能延續(xù)以往的情形，參展的紡織企業(yè)為了能接到更多的訂單，不惜競相壓低自己的報價。到頭來就是再去壓棉花的價格。時值國內(nèi)棉花的播種季節(jié)，這種局面的深度影響恐怕會要體現(xiàn)在農(nóng)民的種棉積極性上了。
三、基金持倉情況分析
本周，根據(jù)cftc報告，截至4月3日這周，基金在棉花期貨上增持多單1791手，同時增持空單2872手，凈空單持倉由上周的8381手增加為9462手。指數(shù)基金在棉花期貨和期權(quán)上的凈多單由上周的96652手增到97069手。
四、結(jié)論
總體來看，技術(shù)面上鄭棉期價在連續(xù)沖高后，基本面并沒有出現(xiàn)新的變化給予配合，因此盤面有調(diào)整的需求。后市縮量弱勢整理可能性較大。當(dāng)然，配額消息遲遲沒有公布，也會給多頭帶來心理上的憂慮。但從后期基本面看，利多要明顯大于利空，但在全球棉花庫存較大的壓力下，棉價很可能走出一個緩慢的牛市。操作上，建議多單繼續(xù)持有，707合約前期低點13680止損，站穩(wěn)13855，可適當(dāng)加倉。
