二、全球庫存消費比下降促使棉花價格上漲
原油價格高位運行，生物能源日趨盛行，糧棉比價嚴重扭曲以及科技生產力的快速發(fā)展，這些因素主導著全球棉花生產格局正在發(fā)生的深刻變化。例如，激烈的糧棉爭地從美國開始，逐步蔓延全球主要產棉區(qū)，轉基因棉花種植的普及，充分挖掘著印度棉產量巨大潛力，新棉花品種不斷的培育，全球棉花單產迅速上升，原油價格的高企，植棉的成本也大幅攀升等等。
圖表2 近18年全球棉花產銷差與庫存消費比走勢
近幾年來，全球棉花產量一直在歷史高位，棉花消費保持穩(wěn)步的增長，但從2004/2005年度開始，全球棉花產銷差逐步擴大，每年需要消化庫存來彌補消費缺口，所以導致期末庫存比也逐年大幅走低。根據2008年2月美國農業(yè)部（USDA）預估數據，2007/2008年度全球產量為2595.5萬噸，消費量為2750.4萬噸，產銷差為-154.9萬噸，庫存消費比45.4%，下降3.7%。
根據筆者構建的預測模型計算，2007/2008年度COTLOOKA指數年度均價為65.81美分/磅，將比去年增加5美分/磅，增幅為8.27%。這主要是由于庫存的下降導致了全球棉花價格預期上漲。
全球棉花市場供求的力量主要集中在美國、中國、印度三國，也使得市場的焦點對準了這三個國家棉花生產和消費及其進出口的動態(tài)，因為他們時刻牽動著市場價格的變化以及相關國家的產業(yè)政策。在今后一段時間內，盡管中國棉花消費需求增速在減緩，但是由于中亞等地區(qū)紡織業(yè)的快速發(fā)展，全球棉花消費將保持總體增長，棉花產量主要在于美國與印度一減一增之間的平衡以及中國棉花產量的變化。總體來看，全球棉花供求處于緊平衡之中，未來幾年依然需要消化庫存以彌補消費缺口。
三、現(xiàn)貨壓力、消費回暖是現(xiàn)階段棉花行情關鍵
中國棉花消費是全球棉花供求的關鍵。但近一年來，中國棉紗棉布市場十分低迷，紡織企業(yè)面臨成品庫存積壓嚴重、資金短缺、貨款回籠慢等困境；在人民幣大幅升值、出口退稅二次下降以及勞工成本、融資成本和難度大幅提高等因素影響下，紡織服裝出口企業(yè)利潤空間被嚴重壓縮，甚至虧損，外貿轉內銷比例增多。根據海關總署數據，2007年中國紡織品服裝總出口額為1711.72億美元，同比增長18.88%，增速較2006年下降6.27%，再加上人民幣升值部分，即2007年人民幣累計升值6.88%，如此以來，2007年中國紡織品服裝出口增長僅為12%，增速下降高達13%。而根據國家統(tǒng)計局顯示，中國社會紡紗量增速也出現(xiàn)了大幅下滑，2007年中國社會紡紗量為1983萬噸左右，增長15.2%，增速下降6.8%。
