【中國童裝網(wǎng)】受11月19日午間國家公布拋儲50萬噸儲備棉影響，鄭棉在持續(xù)6個交易日盤整過后，首次出現(xiàn)中幅調(diào)整，但依舊收于近一周來整理高位區(qū)間，同時也引發(fā)市場對后市的爭論“轉(zhuǎn)勢開始，還是蓄勢待發(fā)”？棉花市場再次成為關(guān)注焦點。
政策性拋儲對市場調(diào)控的作用
事實上，自11月6日-11日，鄭棉主力合約連續(xù)突破市場15000元/噸、15500元/噸重要心理關(guān)口后，市場對政策面拋儲的調(diào)控預期就沒有停止，也因此引發(fā)鄭棉展開高位盤整，總體維持區(qū)間15300-15600元/噸徘徊，從具體公布的拋儲消息來看，筆者分析可能對市場的影響進一步弱化：
首先，拋儲數(shù)量符合此前市場預期，且拋儲底價有所提升。公告顯示，11月20日開始今年第三輪拋售競賣共計50萬噸，2006-2007年度輪儲棉花36.1萬噸，競賣底價為12900元/噸（標準級，下同）；2008年度臨時收儲的棉花13.9萬噸，競賣底價為13000元/噸，比今年第二次拋儲底價提升400元/噸。
其次，對比目前國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場價格及資源供求，預計本次拋儲價格有望繼續(xù)創(chuàng)出新高。當前國內(nèi)現(xiàn)貨市場參考指數(shù)“中國棉花價格指數(shù)（CCINDEX）”標準級為14360，實際現(xiàn)貨市場成交價普遍維持14500元之上，且資源大量集中在中間收購商以及棉農(nóng)手中，紡織企業(yè)原料緊張局面可見一斑，因此國家推出50萬噸的儲備棉拋售，預計必將成為掙搶的焦點。另外，參考今年前2批（5.22-9.1；9.2-10.30）拋售均價走勢，從最初的12500附近，到最后一周持續(xù)維持在14300附近，價格不斷走高，將對接下來拋售競賣產(chǎn)生一定的指引作用。
基本面明晰之下，本輪借勢調(diào)整更多取決于資金一方對中國本年度產(chǎn)需缺口擴大，政策性調(diào)控可用資源減少（預計儲備棉剩余150萬噸左右），收購成本價格高企（14000元/噸之上），以及國際棉市年度后期美棉有望大幅走強，國際供應(yīng)包括印度、巴西可能不會如之前預期的充足等，都決定了期棉有望調(diào)整后繼續(xù)步入上漲趨勢，但就目前來看，市場主要預期的利空基本面因素，包括儲備棉拋售，棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈高價格的疑慮等將不會占據(jù)主導作用，真正決定期棉本輪借勢調(diào)整的因素，我們認為在主力資金（持倉）一方。
從歷史走勢上看，2005年至2008年連續(xù)4年春節(jié)前后，鄭棉都經(jīng)歷了一輪反彈后的大幅走低，套�？疹^力量大獲全勝，且伴隨的是持倉量急劇萎縮，那么此次是否再次呈現(xiàn)這種格局，也是目前市場所關(guān)注的焦點之一。不過，筆者分析，從當前資金以及市場環(huán)境來看，這種概率出現(xiàn)的可能性相對較低。
首先，市場基本面發(fā)生根本變化，是目前資金能夠持續(xù)拉高期價的主根本原因。上年度過度透支棉花隱性庫存問題，很有可能在本年度后期呈現(xiàn)，中國棉花市場最大問題是隱性的一些庫存很難統(tǒng)計，導致近幾年市場出現(xiàn)所謂的根據(jù)現(xiàn)實狀況發(fā)展，“對數(shù)”的平衡分析法，考慮08/09年度情況，產(chǎn)量780萬噸、進口140萬噸，收儲270萬噸，拋售150萬噸，實際消耗棉僅800萬噸（月均67萬噸），但考慮中國年度紡紗量2257.59萬噸，按月均用棉量40％（極低的數(shù)據(jù)），紡紗用棉量也達到900萬噸之上，100萬噸何來，一直困擾中國市場的隱性庫存很可能在今年終結(jié)�？偣⿷�(yīng)資源減少，再加上今年棉花最后收獲季節(jié)天氣，適合制作倉單棉資源較少，都可能制約空頭套保力量介入力度。
其次，從當前期貨市場規(guī)模來看，盡管市場預期拋儲利空消息面打壓，絲毫未能妨礙資金參與積極性，目前期棉總持倉達到了歷史最高20萬手之多，自11月6日以來累計增倉9萬多手，幅度達85.5％，跟蹤顯示多頭力量大舉進駐期棉價格區(qū)間在15000元上方，決定了后期可能繼續(xù)推高；不過對于套保空頭力量來說，大部分從14600元/噸上方即開始介入，且近期在持倉持續(xù)增加過程中，不斷增倉空單，相對而言，除非資金出現(xiàn)問題，否則誓將套保進行到底，雙方的對峙短期內(nèi)那一方率先敗下陣來，決定期棉本輪的調(diào)整幅度。
中長期趨勢依舊看好
從長期趨勢來看，相對于本年度的農(nóng)產(chǎn)品油脂油料、谷物糧食類市場，相對有著清晰的基本面主線支撐之下，鄭棉2010年走向有望繼續(xù)看好，價格可望超越市場想象空間，參與者關(guān)注鄭棉的角度也不應(yīng)還用歷史的眼光，而需要關(guān)注的除了上述重點因素之外，還要密切留意整個宏觀經(jīng)濟面背景、國家政策性調(diào)控。操作上需要提醒賣出套保資金的是，要做好資金追加準備以及備足現(xiàn)貨，否則很容易陷入被動格局�；氐筋}目中，筆者認為，在拋儲塵埃落定之后，市場不是轉(zhuǎn)勢，是調(diào)整蓄勢后等待新一輪的爆發(fā)。
