前期，受紡織服裝出口增長(zhǎng)和現(xiàn)貨暫時(shí)短缺影響，棉花價(jià)格一路上漲，同時(shí)外棉也不斷上漲，與國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格相互呼應(yīng)，內(nèi)外棉價(jià)差不斷修復(fù)。目前在國(guó)內(nèi)商品回調(diào)的情況下，棉花價(jià)格仍表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性，主要是短期內(nèi)現(xiàn)貨仍然緊張，但棉價(jià)的上漲還需要下游需求的啟動(dòng)，然而由于棉價(jià)上漲，紡織行業(yè)成本上升，不利于紡織行業(yè)的恢復(fù)。隨著紡織工業(yè)振興規(guī)劃的出臺(tái)，國(guó)家目前處在保護(hù)農(nóng)民利益和拯救紡織行業(yè)的矛盾中，近期國(guó)家輪儲(chǔ)傳聞?dòng)制�，后市棉花上漲壓力很大，棉花走勢(shì)等待國(guó)家政策的指引。
棉花短期供應(yīng)緊張，紡企成本上升
籽棉價(jià)格與折算成的皮棉價(jià)格
為了保護(hù)農(nóng)民利益，國(guó)家在前期進(jìn)行了歷史罕見(jiàn)的巨量收儲(chǔ)，而在國(guó)家272萬(wàn)噸棉花收儲(chǔ)結(jié)束后，在沒(méi)有增發(fā)進(jìn)口配額、加快新疆棉入關(guān)等政策調(diào)節(jié)，國(guó)內(nèi)棉花供給的結(jié)構(gòu)性矛盾卻暴露出來(lái)，棉價(jià)快速大幅上漲，而下游需求并沒(méi)有實(shí)質(zhì)恢復(fù)。目前籽棉價(jià)格不斷大幅上漲，皮棉購(gòu)買(mǎi)價(jià)格不斷上漲，而且又開(kāi)始出現(xiàn)了囤棉情況。紡織企業(yè)購(gòu)棉成本不斷上升，在這種情況下，大多紡織企業(yè)不堪虧損日益嚴(yán)重，再度收縮生產(chǎn)線，降低開(kāi)工率，甚至停產(chǎn)。市場(chǎng)迫切需要政府來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格，增加棉花供應(yīng)。市場(chǎng)目前處于棉商和紡企的博弈中，均在等待國(guó)家政策的指引。
外棉升幅相對(duì)較小，比價(jià)優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)
在中國(guó)國(guó)內(nèi)棉花結(jié)構(gòu)性供應(yīng)短缺和中國(guó)紡織服裝出口增長(zhǎng)利好，及周邊商品價(jià)格上漲的影響下，美棉價(jià)格不斷上漲，目前已逼近前期高點(diǎn)，內(nèi)外棉價(jià)差也不斷恢復(fù)。隨著國(guó)際金融危機(jī)的深化，目前國(guó)際紡織行業(yè)仍可能繼續(xù)惡化。盡管美棉期價(jià)也有所上漲，但國(guó)際報(bào)價(jià)并不高，內(nèi)外棉價(jià)差還是很大，外棉價(jià)格優(yōu)勢(shì)開(kāi)始顯現(xiàn)。截止到4月24日，1%關(guān)稅和滑準(zhǔn)稅下外棉價(jià)格與國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格差分別為—2238元/噸和—363元/噸，這將對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格上漲帶來(lái)很大的壓力。同時(shí)隨著中國(guó)棉花的輪儲(chǔ)，供應(yīng)矛盾將得到改善，預(yù)計(jì)外棉進(jìn)口將有所抑制，外棉價(jià)格也將回落。目前美棉庫(kù)存并沒(méi)有大幅減少，截止到4月22日，美國(guó)2號(hào)棉庫(kù)存202126包。
國(guó)內(nèi)外棉花價(jià)格比較圖
棉花播種期將結(jié)束，后市尚不明朗
全國(guó)棉花播種一般在4月底或5月初就全部結(jié)束，為了保護(hù)農(nóng)民的種植積極性，國(guó)家早在種植開(kāi)始時(shí)，就采取了保護(hù)棉花價(jià)格的措施，現(xiàn)階段高企的棉價(jià)對(duì)于減緩棉花播種面積的下滑速度有一定的幫助。但隨著棉花價(jià)格的上漲，目前紡織行業(yè)生產(chǎn)成本不斷提高，紡企形勢(shì)仍不容樂(lè)觀，盡管3月份紡織服裝出口增長(zhǎng)，為中國(guó)出口下滑(3月中國(guó)出口下降25.1%)的緩沖起了很大作用，但是依然不能寄望于歐美等主要紡織品出口國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠迅速恢復(fù)，目前紡織服裝出口總額仍低于2008年同期出口水平。最終決定棉花價(jià)格的主要因素仍是供求關(guān)系，供應(yīng)方面，短期來(lái)看，棉花出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺，但長(zhǎng)期來(lái)看，棉花仍是很充足，特別是國(guó)家有巨大儲(chǔ)備量。因此要使棉花出現(xiàn)實(shí)質(zhì)的大幅上漲，還是要看下游需求——紡織行業(yè)的恢復(fù)情況，可以說(shuō)棉花價(jià)格后市未卜，正在等待國(guó)家政策的指引。
紡織服裝品和棉紗棉布出口情況
國(guó)家政策陷入矛盾，棉價(jià)漲跌兩難
為了保護(hù)農(nóng)民利益，從2008年開(kāi)始，國(guó)家出臺(tái)了巨量收購(gòu)棉花的政策，而且收購(gòu)價(jià)格遠(yuǎn)高于當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格，有力地支撐了棉花價(jià)格。但隨著棉花價(jià)格的上漲，紡織行業(yè)用棉成本上升，紡企不堪虧損加重，紛紛減產(chǎn)停產(chǎn)。紡織行業(yè)仍有進(jìn)一步惡化的可能，而實(shí)際上棉花供給資源并不缺少，但是被國(guó)家所收儲(chǔ)，導(dǎo)致市場(chǎng)有效供給不足，在金融危機(jī)的影響下，國(guó)家未能及時(shí)調(diào)控市場(chǎng)供給，出現(xiàn)了目前的結(jié)構(gòu)性供需矛盾。
國(guó)家近期出臺(tái)了紡織工業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃，拉開(kāi)了紡織行業(yè)的扶持序幕，雖然前期也出臺(tái)了不少扶持政策，如上調(diào)出口退稅等，但效果不明顯。在目前銷(xiāo)售前景不好的情況下，國(guó)家面臨著輪儲(chǔ)來(lái)緩解目前的供需緊張局面，以便降低紡織企業(yè)的生產(chǎn)成本，但可能會(huì)使棉花價(jià)格下跌，這又與國(guó)家保護(hù)農(nóng)民利益的方針相矛盾。棉花價(jià)格處于漲跌兩難的窘境，而國(guó)家政策的出臺(tái)同樣處于矛盾中。
結(jié)論
從基本面上看，目前棉花價(jià)格處于進(jìn)退兩難的境況，棉花上漲壓力較大，但下跌空間又有限，棉花利好基本出盡，市場(chǎng)在等待新的利好出現(xiàn)，靜待國(guó)家政策的指引。預(yù)計(jì)棉價(jià)后市仍將處于弱勢(shì)振蕩過(guò)程，維持在13000附近。投資者短期內(nèi)可關(guān)注國(guó)家輪儲(chǔ)的實(shí)施情況。
從技術(shù)上看，美棉目前處于上漲態(tài)勢(shì)中，很有可能會(huì)突破前期高點(diǎn)，短期壓力位53.10美分/磅，支撐位51.50美分/磅；鄭棉目前處于弱勢(shì)盤(pán)整過(guò)程，多空分歧加劇，估計(jì)5月上旬新一輪多空博弈有可能展開(kāi)。建議近期操作以短線為主，第一支撐位13070，第二支撐位13000，上方壓力位13300。
