早在去年末雅戈?duì)柌①?gòu)美國(guó)ELLWOOD旗下香港新馬集團(tuán)時(shí)，就因其“拓荒性”舉動(dòng)在業(yè)界率先引發(fā)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力突圍方式的探討。
雅戈?duì)柤瘓F(tuán)董事長(zhǎng)李如成說(shuō)： “并購(gòu)?fù)瓿珊�，我們是全世界第一家從種棉花到織布、到物流、再到銷(xiāo)售，覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的服裝企業(yè)。”
新馬集團(tuán)(2E()徐靜波表示，服裝企業(yè)60％的成本來(lái)自面料，作為沒(méi)有面料生產(chǎn)的企業(yè)新馬因并購(gòu)帶來(lái)的“成本降低、效益提高會(huì)在2008年顯現(xiàn)。”
與合作方堅(jiān)守信念相左的，是外界對(duì)以中國(guó)民營(yíng)企業(yè)為主體的海外并購(gòu)中，政策性、財(cái)務(wù)性、管理性以及文化整合等內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)的種種揣測(cè)。
僅幾個(gè)月后，中國(guó)商務(wù)部副部長(zhǎng)傅自應(yīng)在“第六屆中國(guó)進(jìn)出口企業(yè)年會(huì)”上表示，由于次貸危機(jī)導(dǎo)致美國(guó)金融市場(chǎng)流動(dòng)性緊張，一些私營(yíng)企業(yè)和機(jī)構(gòu)陷入暫時(shí)的困境，為我國(guó)企業(yè)提供了很好的并購(gòu)機(jī)會(huì)。“這些企業(yè)擁有知名品牌和強(qiáng)大的國(guó)際營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，具備較強(qiáng)的研發(fā)能力，如果我國(guó)企業(yè)能夠成功地并購(gòu)，這些優(yōu)勢(shì)資源可以為我所有，可以極大地促進(jìn)我國(guó)企業(yè)提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。”
這一說(shuō)法被認(rèn)為預(yù)示了商務(wù)部今年的政策走向。
政策之外的較量
對(duì)于人民幣升值給出口型企業(yè)造成的壓力，以及由此帶來(lái)的內(nèi)、外銷(xiāo)市場(chǎng)雙重負(fù)荷，傅自應(yīng)認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)在看到風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，更應(yīng)該看見(jiàn)機(jī)遇。
“在看到人民幣升值對(duì)出口影響的同時(shí)，也要看到升值可以降低進(jìn)口和對(duì)外投資的成本。歷史上德國(guó)和日本l的企業(yè)都利用本幣升值和外資相對(duì)廉價(jià)的有利時(shí)機(jī)，積極擴(kuò)大對(duì)外投資規(guī)模，由單純出口發(fā)展到出口和海外生產(chǎn)并重，實(shí)現(xiàn)了貿(mào)易和投資的聯(lián)系互動(dòng)，獲得了不菲的收益。”
基于這一觀(guān)點(diǎn)，商務(wù)部稱(chēng)，政府應(yīng)提供稅收便利以及放松外匯使用的相關(guān)管制，使“走出去”的企業(yè)能夠發(fā)行外匯債券進(jìn)行融資；繼續(xù)推動(dòng)與有關(guān)國(guó)家簽訂經(jīng)貿(mào)合作、投資保護(hù)、避免雙重征稅的協(xié)定，為企業(yè)和政府間的合作營(yíng)造良好的外部環(huán)境。
早在新年伊始，中國(guó)服裝協(xié)會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)蔣衡杰就提出“價(jià)值創(chuàng)新”理論：“全球整合業(yè)內(nèi)外資源，是中國(guó)服裝業(yè)新的創(chuàng)新點(diǎn)。要克服一些落后的思想，積極探索品牌發(fā)展路線(xiàn)，尋找自己的位置，隨時(shí)準(zhǔn)備整合或者被整合。”
現(xiàn)在看來(lái)，當(dāng)時(shí)較為隱晦的說(shuō)法，既有對(duì)不確定政策因素的忌憚，也顧慮到多數(shù)形成慣性思維的企業(yè)對(duì)新事物的承受能力。記者在就雅戈?duì)柌①?gòu)事件采訪(fǎng)眾多業(yè)內(nèi)人士時(shí)，盡管人們對(duì)這一民間樣本投以熱切的目光，但對(duì)其普適性卻始終擾疑。
“短時(shí)間內(nèi)，這種并購(gòu)行為很難在業(yè)內(nèi)復(fù)制。”一位資深人士坦言，并購(gòu)主體由國(guó)家商業(yè)銀行、國(guó)有大型企業(yè)向民營(yíng)企業(yè)轉(zhuǎn)變是近兩年的事，盡管有明顯的政策性?xún)A斜，但一個(gè)以巨大資本作為嫁接工具的新市場(chǎng)行為，需要的土壤和養(yǎng)分決非政策所能涵蓋。
權(quán)威調(diào)查顯示，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)案例的成功率僅為兩到三成，其中蘊(yùn)藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)：
我國(guó)現(xiàn)存的鼓勵(lì)和支持本土企業(yè)海外并購(gòu)的具體政策，數(shù)量還極為有限，且缺乏實(shí)際可操作性。我國(guó)目前尚沒(méi)有關(guān)于海外并購(gòu)的明確產(chǎn)業(yè)政策和產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)規(guī)范，企業(yè)“走出去”普遍處于無(wú)序狀態(tài)。
我國(guó)立法部門(mén)先后出臺(tái)了若干規(guī)范和約束并購(gòu)活動(dòng)的法律法規(guī)，然而這些規(guī)范性文件幾乎都局限于規(guī)范國(guó)內(nèi)并購(gòu)行為，關(guān)于中國(guó)本土企業(yè)海外并購(gòu)的規(guī)定，基本上處于法律真空。
尋求買(mǎi)家的公司往往有一個(gè)共同點(diǎn)，即準(zhǔn)備出售的部門(mén)都是虧損或不盈利、非前沿領(lǐng)域、正在走下坡路的業(yè)務(wù)，某種程度上急于甩掉包袱。
跨國(guó)并購(gòu)需要強(qiáng)有力的資金支持，然而目前我國(guó)企業(yè)的融資渠道受限過(guò)多，資本市場(chǎng)與金融機(jī)構(gòu)也不發(fā)達(dá)，導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)時(shí)只能借助國(guó)際財(cái)團(tuán)的力量，結(jié)果不僅肥水流了外人田，而且在效率方面大打折扣。
匯率提升一方面增強(qiáng)了我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的實(shí)力，但同時(shí)也使企業(yè)以外幣計(jì)價(jià)的海外子公司資產(chǎn)存量在以人民幣計(jì)價(jià)的國(guó)內(nèi)母公司賬戶(hù)上縮水。
此外，中國(guó)本土企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)與海外成熟企業(yè)差距很大，如何吸收西方企業(yè)文化的積極因素，保留本土企業(yè)的文化優(yōu)勢(shì)，也成為考驗(yàn)中國(guó)企業(yè)家智慧的難題。
互補(bǔ)生存之道
掌握并購(gòu)的技巧性常識(shí)與把握好政策時(shí)機(jī)，對(duì)于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)同等重要。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，許多紡織服裝大型企業(yè)或上市公司目前的盈利情況不錯(cuò)，資產(chǎn)負(fù)債率不高，具備相當(dāng)?shù)馁Y金實(shí)力和融資能力。優(yōu)秀服裝企業(yè)的凈資產(chǎn)利潤(rùn)率能達(dá)到20％以上，一般資產(chǎn)負(fù)債率也在30％－40％，行業(yè)前十位企業(yè)的平均總資產(chǎn)為14.5億元人民幣，第一名雅戈?duì)柤瘓F(tuán)總資產(chǎn)已達(dá)到42億元人民幣。
然而，“僅僅將并購(gòu)條件鎖定資本實(shí)力是片面的，重要的是有多大能力做多大事。”業(yè)內(nèi)專(zhuān)家陳國(guó)強(qiáng)表示，資本實(shí)力欠佳而管理實(shí)力卓越的企業(yè)，同樣是新一輪海外并購(gòu)的潛在主體，“許多新興企業(yè)雖然規(guī)模不大，但具有全球化視野，重視各種文化的兼容，通過(guò)海外并購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)全球范圍內(nèi)的資源配置，將為其帶來(lái)不容低估的發(fā)展后勁。”
一些有并購(gòu)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)家提示，大多數(shù)國(guó)外品牌企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模都不大，一些小企業(yè)因?yàn)槿笔袌?chǎng)或者缺資金，只需少量資本即可并購(gòu)。如西班牙大部分紡織服裝業(yè)和鞋類(lèi)制造業(yè)的平均雇員人數(shù)為34人，只有0.4％的企業(yè)雇員數(shù)超過(guò)500人。“即使企業(yè)規(guī)模很大，也可以通過(guò)資本運(yùn)作技巧，采取資產(chǎn)分拆并購(gòu)的方法，如單純并購(gòu)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)、研發(fā)部門(mén)等，使并購(gòu)所需資金大大減少。”
另一個(gè)提高并購(gòu)效率的關(guān)鍵是互補(bǔ)配對(duì)。李如成說(shuō)，1.2億美元不算什么大投資，新馬集團(tuán)90％的產(chǎn)品在美國(guó)銷(xiāo)售，這對(duì)尚未真正打入美國(guó)市場(chǎng)的雅戈?duì)杹?lái)說(shuō)是很好的補(bǔ)充，而新馬集團(tuán)的研發(fā)能力強(qiáng)、產(chǎn)品附加值高，都是雅戈?duì)栒嬲枰摹?/p>
“靠企業(yè)單槍匹馬尋覓并購(gòu)目標(biāo)難免盲目。”權(quán)威人士認(rèn)為，目前有多種渠道可以拓寬海外并購(gòu)的思路，如依托國(guó)家境外合作區(qū)的政府間信用；從產(chǎn)業(yè)鏈吻合度考量合作的互補(bǔ)性；借助行業(yè)協(xié)會(huì)等組織與國(guó)外機(jī)構(gòu)對(duì)接，以避免信息不對(duì)稱(chēng)造成的決策失誤等。
據(jù)了解，目前有些海外并購(gòu)的“常識(shí)”已經(jīng)陳舊，如以往對(duì)中國(guó)資本戒心較重的美國(guó)，因次貸危機(jī)開(kāi)始向中國(guó)企業(yè)頻送“橄欖枝”，寧波當(dāng)?shù)氐囊淮魏Ｍ庹猩叹臀嗣绹?guó)十幾個(gè)州的企業(yè)前來(lái)探路；意大利的一些企業(yè)來(lái)中國(guó)尋求合作，也不再單純轉(zhuǎn)嫁加工環(huán)節(jié)，而是探討將其高端部分與中國(guó)制造相結(jié)合的運(yùn)營(yíng)模式。
在用市場(chǎng)換股權(quán)、換控制力的新競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)下，以產(chǎn)業(yè)鏈布局的創(chuàng)新思維推進(jìn)全球化戰(zhàn)略，海外并購(gòu)的價(jià)值和意義也被重新估量。
搜聲記
東莞夢(mèng)萊特服飾有限公司總經(jīng)理陳慧勇：
我身邊一些朋友到越南或孟加拉投資，根據(jù)反饋回來(lái)的信息，那邊勞動(dòng)力成本比較便宜，例如孟加拉普通紡織工人平均月工資大約只有40多美元(合人民幣300元左右)，而在珠三角的普通紡織工人平均月工資超過(guò)1000元。
美邁斯律師事務(wù)所合伙人趙宏絢：
并購(gòu)最難的問(wèn)題并不是并購(gòu)是否成功，最難的是并購(gòu)之后，怎么把企業(yè)管理好、經(jīng)營(yíng)好的問(wèn)題。中國(guó)企業(yè)去海外收購(gòu)，需要認(rèn)真考慮管理團(tuán)隊(duì)的國(guó)際化問(wèn)題和管理團(tuán)隊(duì)的融合問(wèn)題。
在海外并購(gòu)方面，日本企業(yè)并不怎么成功，而美國(guó)則相對(duì)成功。日本當(dāng)時(shí)走l出去的企業(yè)都是很大的企業(yè)，效率應(yīng)該還是很高的，可是它們?cè)诤Ｍ馐召?gòu)方面還是很難獲得成功，原因包括文化差別、語(yǔ)言差別、管理方法等。
美國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)成功率更高，這可能是因?yàn)楹芏啻笮兔绹?guó)企業(yè)并購(gòu)工作已經(jīng)做了很長(zhǎng)時(shí)間，已經(jīng)有很多經(jīng)驗(yàn)，他們知道重點(diǎn)在哪里、難點(diǎn)在哪里。美國(guó)企業(yè)有專(zhuān)門(mén)的部門(mén)、團(tuán)隊(duì)從事企業(yè)并購(gòu)工作，它們?cè)诓①?gòu)方面投入的人力成本非常高，而且很多美國(guó)企業(yè)的增長(zhǎng)策略就是企業(yè)并購(gòu)。相比較中國(guó)目前的情況，我們只有極少數(shù)大型公司才有專(zhuān)門(mén)從事并購(gòu)交易的團(tuán)隊(duì)。
戴爾CEO評(píng)價(jià)聯(lián)想公司以17.5億美元的天價(jià)收購(gòu)IBM的全PC業(yè)務(wù)：
我并不看好這種組合的未來(lái)前景，我認(rèn)為也不會(huì)給我們帶來(lái)任何威脅。
“聯(lián)想教父”柳傳志在兩種場(chǎng)合分別回應(yīng)：
情形并非外界想象的一樣悲觀(guān)，既然聯(lián)想敢于做出這一決定，就說(shuō)明我們有一定的把握；
聯(lián)想這次并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的確很大，但也實(shí)屬無(wú)奈，聯(lián)想目前在國(guó)內(nèi)的發(fā)展空間已然非常狹小，與其在國(guó)內(nèi)有限的空間打拼，不如出去搏一下。
